Αγορές ομολόγων σε κρίση: Τα 10ετή ομόλογα εκτοξεύονται λόγω Ιράν και ενεργειακής κρίσης

Οι αγορές ομολόγων στην Ευρωζώνη βιώνουν έντονη αναταραχή, καθώς το ιρανικό σοκ και η εκτίναξη των τιμών ενέργειας προκαλούν ράλι πωλήσεων και εκτίναξη των αποδόσεων σε πολυετή υψηλά.

Οι επενδυτές βλέπουν τον πληθωρισμό να επιστρέφει με ταχύτητα, ενώ οι δημοσιονομικές πιέσεις στα κράτη-μέλη αυξάνονται επικίνδυνα.

Σύμφωνα με τα τελευταία στοιχεία, τα 10ετή ιταλικά ομόλογα εκτοξεύτηκαν στο 4,14%, το υψηλότερο επίπεδο από τα μέσα του 2024, ενώ τα 10ετή γαλλικά και ισπανικά έφτασαν αντίστοιχα 3,9% και 3,7%. Η πτώση των τιμών των περιφερειακών ομολόγων έναντι των Bunds της Γερμανίας υποδηλώνει αυξανόμενη ανησυχία για τη δημοσιονομική αντοχή της Ευρωζώνης. Το spread Ιταλίας-Γερμανίας σκαρφάλωσε κοντά στο 1%, δείχνοντας ότι οι αγορές απαιτούν πλέον σημαντικό πριμ κινδύνου για να διακρατήσουν ιταλικά ομόλογα.

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα φαίνεται αποφασισμένη να δράσει: οι επενδυτές τιμολογούν πλέον τρεις αυξήσεις επιτοκίων εντός του έτους, προκειμένου να αναχαιτιστεί ο πληθωρισμός. Η Isabel Schnabel, μέλος του Εκτελεστικού Συμβουλίου, προειδοποιεί για ταχύτερη επιστροφή του πληθωρισμού, χωρίς όμως άμεση παρέμβαση.

Δημοσιονομική πίεση και κίνδυνοι

Οι κυβερνήσεις προσπαθούν να μετριάσουν το ενεργειακό σοκ με δημοσιονομικά μέτρα:

Ισπανία: Μείωση ΦΠΑ από 21% σε 10% σε ρεύμα, φυσικό αέριο και καύσιμα, κόστος 5 δισ. ευρώ.
Ιταλία: Προσωρινή μείωση ειδικών φόρων καυσίμων κατά 20%, κόστος 417 εκατ. ευρώ μέχρι Απρίλιο.
Γαλλία: Περιορισμένα μέτρα, κόστος 70 εκατ. ευρώ, στοχευμένα στη βιομηχανία.

Οι αναλυτές προειδοποιούν ότι η παρατεταμένη άνοδος των επιτοκίων, συνδυασμένη με δημοσιονομική στήριξη, θα μπορούσε να θέσει σε κίνδυνο τη βιωσιμότητα του χρέους, ειδικά αν οι αποδόσεις των γερμανικών Bunds ξεπεράσουν το 3,5% και τα δανειακά κόστη σε Ιταλία και Γαλλία προσεγγίσουν το 5%.

Αντίκτυπος στις αγορές

Η μαζική πώληση ομολόγων έχει αναστρέψει την πολυετή τάση σύγκλισης των περιφερειακών χωρών προς τη Γερμανία, με τους επενδυτές να απαιτούν πλέον υψηλότερα premiums κινδύνου. Αν και τα spreads παραμένουν ιστορικά χαμηλά, η παρατεταμένη πίεση στα επιτόκια συνιστά σοβαρό μακροπρόθεσμο δημοσιονομικό κίνδυνο για την ευρωζώνη.

Το ιρανικό σοκ και η ενεργειακή κρίση αναδεικνύουν μια «ευαίσθητη ζώνη» για την Ευρωζώνη: οι αγορές δείχνουν ότι η υπομονή τους έχει όρια και η δημοσιονομική σταθερότητα δεν είναι πλέον δεδομένη.