Το 10ετές ελληνικό ομόλογο διατηρήθηκε στο 3,48%, με το περιθώριο έναντι του γερμανικού τίτλου στο 0,74%. Γιατί η Ελλάδα ξεχωρίζει

Παρά το κύμα ρευστοποιήσεων που σάρωσε τις μεγάλες ευρωπαϊκές αγορές, τα ελληνικά κρατικά ομόλογα απέδειξαν σημαντική αντοχή, συγκρατώντας τις απώλειες και διατηρώντας την απόδοση του 10ετούς σε επίπεδα κάτω από τα αντίστοιχα της Γαλλίας και της Ιταλίας.

Η εικόνα στις διεθνείς αγορές

Η ημέρα χαρακτηρίστηκε από ισχυρές πιέσεις στις ομολογιακές αγορές της Ευρώπης, με τις αποδόσεις να κινούνται έντονα ανοδικά. Ο δείκτης του Bloomberg για τα παγκόσμια κρατικά ομόλογα κατέγραψε πτώση 0,4%, τη μεγαλύτερη ημερήσια απώλεια από τις 6 Ιουνίου.

• Τα γαλλικά 10ετή ομόλογα ανήλθαν στο 3,57%.

• Τα ιταλικά 10ετή στο 3,66%, με τα 30ετή να αγγίζουν το 4,64%.

• Στη Γαλλία, η απόδοση του 30ετούς τίτλου ανήλθε στο 4,47%, εντείνοντας τις ανησυχίες.

Η πίεση αυτή οφείλεται σε μια σειρά παραγόντων: στην αβεβαιότητα γύρω από την εξέλιξη του πληθωρισμού, στις επιθετικές εμπορικές πολιτικές των ΗΠΑ, αλλά και στις αυξημένες εκδόσεις ομολόγων που διογκώνουν την προσφορά τίτλων στην αγορά. Ενδεικτική είναι η προειδοποίηση του Γάλλου υπουργού Οικονομικών Éric Lombard, ο οποίος άφησε ανοιχτό το ενδεχόμενο να χρειαστεί στο μέλλον στήριξη από το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο, γεγονός που προκαλεί έντονο προβληματισμό στις Βρυξέλλες και τις αγορές.

Η θέση της Ελλάδας στον ευρωπαϊκό χάρτη χρέους

Αντίθετα με τη γενική εικόνα, η απόδοση του ελληνικού 10ετούς διατηρήθηκε στο 3,48%, με μικρή μόνο άνοδο από τα χαμηλά του Αυγούστου (3,38%). Το περιθώριο έναντι του γερμανικού τίτλου αναφοράς, που κινείται στο 2,74%, διαμορφώθηκε στο 0,74%, στοιχείο που δείχνει ότι η χώρα παραμένει σε πιο ελεγχόμενη τροχιά.

Στην εγχώρια δευτερογενή αγορά (ΗΔΑΤ) καταγράφηκαν συναλλαγές ύψους 103 εκατ. ευρώ, εκ των οποίων μόλις 20 εκατ. ευρώ αφορούσαν εντολές αγοράς, ένδειξη συγκρατημένης επενδυτικής διάθεσης.

Η ανθεκτικότητα των ελληνικών τίτλων ερμηνεύεται από την αυξημένη εμπιστοσύνη των επενδυτών στη δημοσιονομική πορεία της χώρας, την αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας από διεθνείς οίκους και το γεγονός ότι η Ελλάδα έχει καταφέρει να διατηρήσει υψηλά τα ταμειακά της αποθέματα. Σε μια περίοδο που η Ευρωζώνη δοκιμάζεται από πληθωριστικές πιέσεις και αυξημένους δημοσιονομικούς κινδύνους, η σταθερότητα των ελληνικών αποδόσεων αποκτά ιδιαίτερη σημασία.

Προοπτικές και προκλήσεις

Η συγκυρία αποδεικνύει ότι, παρά τη θετική εικόνα, οι ελληνικές αποδόσεις παραμένουν ευάλωτες σε εξωτερικούς κραδασμούς. Η μελλοντική πορεία θα εξαρτηθεί από την εξέλιξη του πληθωρισμού, τις αποφάσεις της ΕΚΤ για τα επιτόκια και την πολιτική σταθερότητα στην Ευρώπη. Αν επιβεβαιωθούν οι εκτιμήσεις για σταδιακή αποκλιμάκωση του πληθωρισμού, η Ελλάδα θα έχει τη δυνατότητα να συνεχίσει να ξεχωρίζει από χώρες με υψηλότερο ρίσκο, όπως η Ιταλία.

Ωστόσο, η αναφορά του Γάλλου υπουργού σε πιθανή ανάγκη στήριξης από το ΔΝΤ καταδεικνύει την ένταση των πιέσεων που δέχονται οι δημοσιονομίες της Ευρωζώνης. Το ερώτημα είναι αν η Ελλάδα μπορεί να διατηρήσει αυτό το πλεονέκτημα αν οι πιέσεις γενικευθούν.