Το σοκ από την ιαπωνική αγορά ομολόγων δοκίμασε τις διεθνείς αγορές, αλλά τα ελληνικά ομόλογα έδειξαν αντοχές, με ελεγχόμενη άνοδο αποδόσεων

Ανθεκτικά αποδείχθηκαν για ακόμη μία φορά τα ελληνικά κρατικά ομόλογα, σε μια περίοδο που η διεθνής αγορά χρέους δοκιμάστηκε από έναν απρόσμενο «σεισμό» με επίκεντρο την Ιαπωνία. Το σοκ που προκάλεσαν οι μαζικές ρευστοποιήσεις στην ιαπωνική αγορά μεταδόθηκε ταχύτατα στις μεγάλες αγορές ομολόγων, προκαλώντας άνοδο αποδόσεων και αυξημένη νευρικότητα, χωρίς ωστόσο να εκτροχιάσει την εικόνα της Ελλάδας.

Το ιαπωνικό σοκ και η παγκόσμια μετάδοση

Η αναταραχή ξεκίνησε όταν οι επενδυτές άρχισαν να αμφισβητούν την οικονομική πολιτική της πρωθυπουργού Σανάε Τακαΐτσι, η οποία περιλαμβάνει μειώσεις φόρων και αύξηση κοινωνικών δαπανών. Η κατεύθυνση αυτή αναζωπύρωσε τους φόβους για τη δημοσιονομική βιωσιμότητα μιας από τις πλέον υπερχρεωμένες οικονομίες παγκοσμίως, οδηγώντας σε μαζικές πωλήσεις ιαπωνικών ομολόγων συνολικής αξίας που εκτιμάται κοντά στα 8 τρισ. δολάρια.

Οι αποδόσεις εκτοξεύθηκαν κυρίως στα μακροπρόθεσμα ομόλογα. Το 30ετές κατέγραψε άνοδο που το έφερε κοντά στο 4%, ενώ το 40ετές ξεπέρασε το όριο αυτό για πρώτη φορά από την έκδοσή του το 2007. Το 10ετές σκαρφάλωσε πάνω από το 2,3%, σε επίπεδα που είχαν να εμφανιστούν από το 1999, σηματοδοτώντας μια ιστορική μεταβολή για την ιαπωνική αγορά χρέους.

Οι ευρωπαϊκές ανησυχίες και ο φόβος φυγής κεφαλαίων

Η βασική ανησυχία για την Ευρώπη δεν περιορίστηκε στη μεταδοτικότητα του σοκ, αλλά εστίασε στον κίνδυνο επαναπατρισμού κεφαλαίων από Ιάπωνες επενδυτές, οι οποίοι παραδοσιακά κατέχουν σημαντικό όγκο ευρωπαϊκού χρέους. Το ενδεχόμενο να στραφούν στις αυξημένες αποδόσεις της εγχώριας αγοράς τους άσκησε πιέσεις στα ομόλογα της ευρωζώνης.

Ενδεικτικά, η απόδοση του 10ετούς γερμανικού Bund κινήθηκε ανοδικά προς το 2,88%, ενώ το 30ετές σημείωσε τη μεγαλύτερη ημερήσια άνοδο από τον Σεπτέμβριο, προσεγγίζοντας το 3,52%. Το κλίμα επιβαρύνθηκε περαιτέρω από τις γεωπολιτικές εντάσεις μεταξύ ΗΠΑ και Ευρώπης, το ζήτημα της Γροιλανδίας και τις απειλές για νέους δασμούς, παράγοντες που ενισχύουν τις προβλέψεις για αυξημένες αμυντικές δαπάνες και περισσότερες εκδόσεις κρατικού χρέους.

Η ελληνική αγορά: Μικρές πιέσεις, καθαρή εικόνα

Μέσα σε αυτό το περιβάλλον, τα ελληνικά ομόλογα κινήθηκαν μεν ανοδικά στις αποδόσεις, αλλά χωρίς να εμφανίσουν σημάδια αποσταθεροποίησης. Η απόδοση του 10ετούς αυξήθηκε κατά περίπου 18–20 μονάδες βάσης, ακολουθώντας τη γενικότερη τάση της ευρωζώνης, και διαμορφώθηκε στο 3,52%, από 3,34% στις αρχές της εβδομάδας.

Στο Ηλεκτρονικό Σύστημα Συναλλαγών της Τράπεζας της Ελλάδος καταγράφηκαν συναλλαγές ύψους 145 εκατ. ευρώ, με σαφή υπεροχή των αγοραστών έναντι των πωλητών. Οι εντολές αγοράς ανήλθαν σε 80 εκατ. ευρώ, έναντι 65 εκατ. ευρώ εντολών πώλησης, στοιχείο που αποτυπώνει τη συγκρατημένη αλλά σταθερή εμπιστοσύνη των επενδυτών. Το περιθώριο απόδοσης έναντι του αντίστοιχου γερμανικού 10ετούς διαμορφώθηκε στις 67 μονάδες βάσης.

Τι «διάβασαν» οι επενδυτές για την Ελλάδα

Η συμπεριφορά των ελληνικών τίτλων δείχνει ότι η αγορά συνεχίζει να τους αντιμετωπίζει ως μέρος του «σκληρού πυρήνα» της ευρωζώνης και όχι ως ειδική περίπτωση αυξημένου ρίσκου. Παρά το διεθνές σοκ, δεν καταγράφηκαν μαζικές εκροές, ενώ η άνοδος των αποδόσεων παρέμεινε ελεγχόμενη και συμβατή με τις κινήσεις των υπολοίπων ευρωπαϊκών αγορών.

Σε ένα διεθνές σκηνικό αυξημένης αβεβαιότητας, το ελληνικό χρέος φαίνεται να κεφαλαιοποιεί τη δημοσιονομική σταθερότητα των τελευταίων ετών και τη βελτιωμένη αξιοπιστία της χώρας στις αγορές, λειτουργώντας περισσότερο ως «δέκτης τάσεων» και λιγότερο ως εστία ανησυχίας.

Διαβάστε επίσης; Ελληνικά ομόλογα σε νέο κύκλο: Το 2026 μπορεί να αλλάξει τα πάντα