Ανάπτυξη και πλεονάσματα κρατούν την Ελλάδα ψηλά το 2026: «Όχι όμως ακόμα στην κατηγορία Α» εκτιμά ο κορυφαίος τραπεζικός όμιλος DZ Bank
Η Ελλάδα συγκαταλέγεται εκ νέου στους μεγάλους κερδισμένους της ευρωπαϊκής οικονομίας και το 2026, σύμφωνα με ανάλυση της DZ Bank, η οποία διατηρεί θετική στάση απέναντι στις αναπτυξιακές και δημοσιονομικές προοπτικές της χώρας.
Ωστόσο, ο γερμανικός επενδυτικός οίκος εμφανίζεται πιο συγκρατημένος ως προς την πορεία των πιστοληπτικών αναβαθμίσεων, εκτιμώντας ότι η Ελλάδα δεν θα καταφέρει να αγγίξει ακόμη την κατηγορία «Α» μέσα στη χρονιά.
Σταθερή εικόνα σε ανάπτυξη και spreads
Η DZ Bank προβλέπει ότι το πρώτο εξάμηνο του 2026 θα κινηθεί σε ένα περιβάλλον σχετικής σταθερότητας στις αγορές κρατικών ομολόγων της Ευρωζώνης. Οι αποδόσεις ενδέχεται να επηρεαστούν από τις γενικότερες συνθήκες χρηματοδότησης, όμως τα spreads αναμένεται να παραμείνουν κοντά στα σημερινά επίπεδα. Κομβικό ρόλο σε αυτή τη σταθεροποίηση παίζει το γεγονός ότι οι μεγάλες ανακατατάξεις σε ανάπτυξη, δημόσια οικονομικά και αξιολογήσεις έχουν ήδη συντελεστεί τα προηγούμενα έτη.
Σε αυτό το περιβάλλον, οι χώρες που ξεχώρισαν θετικά την τελευταία περίοδο, με πρώτη την Ελλάδα και ακολούθως την Ισπανία και την Πορτογαλία, αναμένεται να διατηρήσουν το αναπτυξιακό τους momentum και το 2026. Αντίθετα, οικονομίες όπως η Γαλλία, το Βέλγιο και η Ιταλία δεν φαίνεται να αλλάζουν ουσιαστικά τροχιά.
Δημοσιονομική εικόνα: πλεονάσματα στον Νότο, ελλείμματα στον Βορρά
Παρόμοια είναι η εικόνα και στο δημοσιονομικό πεδίο. Σύμφωνα με τη DZ Bank, οι χώρες που βρέθηκαν στο επίκεντρο λόγω υψηλών ελλειμμάτων το 2025, κυρίως η Γαλλία και το Βέλγιο, δύσκολα θα ξεφύγουν από αυτή την κατηγορία και το 2026. Στον αντίποδα, η Ελλάδα, η Πορτογαλία και η Ιρλανδία διατηρούν ισχυρές πιθανότητες να καταγράψουν εκ νέου δημοσιονομικά πλεονάσματα, ενισχύοντας περαιτέρω το προφίλ αξιοπιστίας τους στις αγορές.
Η DZ Bank σημειώνει ότι ουσιαστικές αλλαγές τόσο στην ανάπτυξη όσο και στα ελλείμματα αναμένονται κυρίως στις χώρες του «πυρήνα» της Ευρωζώνης, ενώ η περιφέρεια εμφανίζει πλέον πιο σταθερά και προβλέψιμα χαρακτηριστικά.
Λιγότερες κινήσεις από τους οίκους αξιολόγησης
Στο μέτωπο των πιστοληπτικών αξιολογήσεων, ο γερμανικός οίκος προβλέπει αισθητά λιγότερες κινήσεις σε σχέση με το 2025. Η Γαλλία εκτιμάται ότι θα υποβαθμιστεί πλήρως στην κατηγορία Α1, εναρμονιζόμενη με τις αξιολογήσεις των άλλων μεγάλων οίκων, ενώ το Βέλγιο θα μπορούσε να δει μια περιορισμένη αναβάθμιση στην κατηγορία του μονού Α.
Για τις χώρες που πρωταγωνίστησαν τα τελευταία χρόνια, η DZ Bank εμφανίζεται επιφυλακτική. Ούτε η Πορτογαλία ούτε η Ισπανία αναμένεται να κινηθούν άμεσα προς το «διπλό Α», ενώ για την Ελλάδα και την Ιταλία χαρακτηρίζεται απίθανη οποιαδήποτε αναβάθμιση πάνω από το BBB μέσα στο 2026. Παρ’ όλα αυτά, ο οίκος αφήνει ανοιχτό το ενδεχόμενο μιας τέτοιας εξέλιξης σε μεταγενέστερο χρόνο, εφόσον διατηρηθούν οι θετικές τάσεις.
Ο ρόλος-κλειδί της Γερμανίας στην αγορά ομολόγων
Καθοριστικός παράγοντας για τη συνολική ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων αναμένεται να είναι η αύξηση των εκδόσεων από τη Γερμανία. Μια πιο επιθετική στρατηγική εκδόσεων από τον εκδότη αναφοράς της Ευρωζώνης μπορεί να θέσει νέα δεδομένα για ολόκληρη την αγορά, με τους επενδυτές να απαιτούν υψηλότερες αποδόσεις στα γερμανικά bunds ως αντιστάθμισμα για την απορρόφηση αυξημένων όγκων τίτλων.
Σε αυτό το πλαίσιο, η Ελλάδα εμφανίζεται να έχει κερδίσει το στοίχημα της σταθερότητας και της αξιοπιστίας, παραμένοντας στους «κερδισμένους» της ευρωπαϊκής οικονομίας. Η μετάβαση, όμως, στην επόμενη βαθμίδα αξιολόγησης παραμένει θέμα χρόνου και όχι άμεσης εξέλιξης.
Μ.Η.Τ. 242183