Η αύξηση μισθών στην Ευρωζώνη έφτασε το 4% το β’ τρίμηνο, θέτοντας σε εγρήγορση την ΕΚΤ. Διατήρηση επιτοκίων στο 2% τον Σεπτέμβριο

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) παρακολουθεί με ιδιαίτερη προσοχή την εξέλιξη των μισθών στην Ευρωζώνη, καθώς το δεύτερο τρίμηνο του 2025 κατέγραψαν αύξηση 4% σε ετήσια βάση, έναντι 2,5% του πρώτου τριμήνου. Παρά την επιτάχυνση, το ποσοστό παραμένει χαμηλότερο από το ιστορικό υψηλό του 2024 (5,4%), ωστόσο η τάση αυτή δημιουργεί ερωτήματα για το αν μπορεί να ενισχύσει ξανά τις πληθωριστικές πιέσεις.

Οι προοπτικές για τα επιτόκια

Η ΕΚΤ αναμένεται τον Σεπτέμβριο να διατηρήσει το βασικό επιτόκιο καταθέσεων στο 2%, συνεχίζοντας την παύση που ξεκίνησε τον Ιούλιο, έπειτα από έναν χρόνο διαδοχικών μειώσεων. Η στρατηγική αυτή έχει στόχο να δοθεί χρόνος για να αποτυπωθούν οι προηγούμενες αποφάσεις στη νομισματική πολιτική και στην πραγματική οικονομία.

Ωστόσο, το σκηνικό παραμένει σύνθετο. Κεντρικοί τραπεζίτες της Ευρωζώνης εκτιμούν ότι τα επιτόκια βρίσκονται σε ένα ουδέτερο επίπεδο, που δεν ενισχύει αλλά ούτε και περιορίζει την οικονομική δραστηριότητα. Παρ’ όλα αυτά, ορισμένοι αξιωματούχοι αφήνουν ανοιχτό το ενδεχόμενο νέων μειώσεων, εφόσον η ανάπτυξη επιβραδυνθεί περαιτέρω και ο πληθωρισμός υποχωρήσει κάτω από τον στόχο.

Η σημασία των μισθών για τον πληθωρισμό

Η ΕΚΤ έχει καταστήσει σαφές ότι η σταθεροποίηση του πληθωρισμού στο 2% εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από την εξέλιξη των μισθών και ειδικά από το κόστος στις υπηρεσίες έντασης εργασίας, όπου οι αυξήσεις τιμών παραμένουν κοντά στο 3%. Η Bundesbank, παρά την ισχυρή αύξηση των γερμανικών μισθών αυτό το τρίμηνο, προβλέπει ότι η τάση θα υποχωρήσει σύντομα, λόγω της πτώσης του πληθωρισμού και της αδυναμίας της ευρωπαϊκής οικονομίας.

Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις, ο δείκτης μισθών στην Ευρωζώνη αναμένεται να παρουσιάσει σημαντική επιβράδυνση στις αρχές του 2026. Αυτό, αν επιβεβαιωθεί, θα δώσει στην ΕΚΤ μεγαλύτερη ευχέρεια να συνεχίσει τη χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής χωρίς τον φόβο αναζωπύρωσης των πληθωριστικών πιέσεων.

Συμπερασματικά, η νέα άνοδος των μισθών δείχνει ότι η δυναμική της αγοράς εργασίας στην Ευρωζώνη παραμένει ισχυρή, παρά το αδύναμο οικονομικό περιβάλλον. Ωστόσο, για την ΕΚΤ το στοίχημα είναι διπλό: από τη μία να συγκρατήσει τον πληθωρισμό σε βιώσιμα επίπεδα και από την άλλη να μην επιβαρύνει την ανάπτυξη με υπερβολικά περιοριστική πολιτική. Οι αποφάσεις του φθινοπώρου θα κρίνουν σε μεγάλο βαθμό αν η τράπεζα θα διατηρήσει στάση αναμονής ή αν θα προχωρήσει σε νέες παρεμβάσεις στα επιτόκια.