Τι προβλέπει η JP Morgan για επιτόκια, ευρώ και πληθωρισμό: Πληγή οι δασμοί, ανάχωμα οι μειώσεις της ΕΚΤ – Ποιες χώρες αντέχουν καλύτερα

Οι τελευταίοι αμερικανικοί δασμοί σκιάζουν τις οικονομικές προοπτικές της Ευρωζώνης, με την JP Morgan να προειδοποιεί για πιθανό πλήγμα έως και 1,5% του ΑΕΠ το 2025. Παρά τις ενδείξεις ανάκαμψης –όπως η αύξηση 0,4% του ΑΕΠ στο α’ τρίμηνο– η συνολική δυναμική παραμένει εύθραυστη. Το βασικό σενάριο της αμερικανικής τράπεζας προβλέπει ανάπτυξη μόλις 0,9% για το 2025, ενώ η πιθανότητα ύφεσης απομακρύνεται κυρίως χάρη στις επικείμενες μειώσεις επιτοκίων από την ΕΚΤ και στη χαλαρή δημοσιονομική πολιτική.

Εμπορικές εντάσεις με αλυσιδωτές επιπτώσεις

Οι δασμοί των ΗΠΑ –ακόμα κι αν περιοριστούν στο 10%-25% για ορισμένα προϊόντα όπως ο χάλυβας και τα αυτοκίνητα– αποτελούν σαφή καθοδικό κίνδυνο, σύμφωνα με την JP Morgan. Οι διαπραγματεύσεις θεωρούνται αβέβαιες, ενώ η συνεχιζόμενη πίεση στην Κίνα και οι δευτερογενείς επιδράσεις στον ευρωπαϊκό βιομηχανικό τομέα εντείνουν την αβεβαιότητα. Οι χώρες με τη μεγαλύτερη εξάρτηση από τις εξαγωγές –όπως η Γερμανία και η Ιταλία– αναμένεται να δεχτούν μεγαλύτερη πίεση, ενώ η Ισπανία και η Γαλλία δείχνουν μεγαλύτερη ανθεκτικότητα. Η Γερμανία προβλέπεται να αναπτυχθεί μόλις κατά 0,1% το 2025, έναντι 2,5% της Ισπανίας.

Επιτόκια, ευρώ και πληθωρισμός: Τρεις γραμμές άμυνας

Η JP Morgan εκτιμά ότι το τελικό επιτόκιο της ΕΚΤ θα διαμορφωθεί στο 1,5%, με τις πρώτες τρεις μειώσεις να δρομολογούνται έως τον Σεπτέμβριο. Το βασικό επιτόκιο ήδη βρίσκεται στο ανώτατο όριο του «ουδέτερου» διαδρόμου, με τον πληθωρισμό να αποκλιμακώνεται σταθερά κάτω από το 2%.

Ο δομικός πληθωρισμός ίσως δεχτεί προσωρινή πίεση λόγω δασμών, όμως η JP Morgan δεν αναμένει έντονη μετακύλιση στις προσδοκίες και τους μισθούς. Το βασικό στοίχημα της ΕΚΤ είναι πως η πτώση της ζήτησης θα εξισορροπήσει την επιβάρυνση από τα εμπορικά μέτρα.

Το ευρώ σε θέση ισχύος

Παρά τις προκλήσεις, η ισοτιμία ευρώ–δολαρίου έχει ισχυρές πιθανότητες ανάκαμψης. Η JP Morgan γύρισε σε ανοδικές εκτιμήσεις για το ευρώ από τον Μάρτιο, επικαλούμενη το υπερβάλλον βάρος των αμερικανικών assets και την ενίσχυση των ευρωπαϊκών πραγματικών αποδόσεων. «Αν και η ΕΚΤ μειώνει τα επιτόκια, η στασιμοπληθωριστική δυναμική στις ΗΠΑ μπορεί να στρέψει το επενδυτικό ενδιαφέρον προς την Ευρωζώνη», σχολιάζει η επικεφαλής συναλλαγματικής στρατηγικής της JP Morgan, Meera Chandan.

Η Ευρωζώνη, αν και δεν είναι εκτός κινδύνου, δείχνει σημάδια προσαρμογής σε ένα δυσμενές διεθνές περιβάλλον. Η προσεκτική πολιτική της ΕΚΤ, η δημοσιονομική στήριξη και η διαφοροποιημένη σύνθεση των οικονομιών-μελών προσφέρουν ένα προστατευτικό δίχτυ, με την προϋπόθεση ότι οι εμπορικές εντάσεις δεν θα εξελιχθούν σε παρατεταμένη κρίση.

Διαβάστε επίσης: Σήμα εμπιστοσύνης από την JP Morgan για τα 10ετή ελληνικά ομόλογα