Η Ουάσινγκτον σπάει ρεκόρ με μία μόνο έκδοση εντόκων, αλλά οι ειδικοί προειδοποιούν για ρίσκα που απειλούν την ευστάθεια του συστήματος
Το αμερικανικό υπουργείο Οικονομικών ετοιμάζεται σήμερα να προχωρήσει σε μια κίνηση χωρίς προηγούμενο: θα επιχειρήσει να αντλήσει 100 δισ. δολάρια μέσω μίας και μόνο δημοπρασίας εντόκων γραμματίων διάρκειας 4 εβδομάδων.
Η απόφαση εντάσσεται στη στρατηγική της Ουάσινγκτον να ενισχύσει τη βραχυπρόθεσμη χρηματοδότηση του ομοσπονδιακού χρέους, αποφεύγοντας τις υψηλότερες αποδόσεις των μακροπρόθεσμων τίτλων. Ωστόσο, η υπερεξάρτηση από τα έντοκα ενέχει σοβαρούς κινδύνους, όπως προειδοποιούν αναλυτές, δημιουργώντας μια εύθραυστη ισορροπία που μπορεί να διαταραχθεί από μια αιφνίδια μεταβολή των επιτοκίων.
100 δισ. μέσα σε μία εβδομάδα
Η σημερινή έκδοση αποτελεί αναβάθμιση κατά 5 δισ. σε σχέση με την αντίστοιχη της προηγούμενης εβδομάδας και αποτυπώνει την πρόθεση της κυβέρνησης Τραμπ να αντιμετωπίσει το εκρηκτικό δημοσιονομικό έλλειμμα με φθηνότερο, βραχυπρόθεσμο δανεισμό. Το επιτόκιο των μακροπρόθεσμων ομολόγων ξεπέρασε το 5% τόσο τον Μάιο όσο και τον Ιούλιο, ενισχύοντας τις ανησυχίες για τη βιωσιμότητα του χρέους.
Η τρύπα των 4,1 τρισ. δολαρίων
Σύμφωνα με το Γραφείο Προϋπολογισμού του Κογκρέσου (CBO), ο νέος δημοσιονομικός νόμος – γνωστός και ως «One Big Beautiful Bill Act» – που υπεγράφη την 4η Ιουλίου από τον Ντόναλντ Τραμπ, αναμένεται να προσθέσει 4,1 τρισ. δολάρια στο ομοσπονδιακό έλλειμμα μέχρι το 2034. Για την κάλυψη αυτής της τεράστιας «μαύρης τρύπας», το Υπουργείο Οικονομικών στρέφεται μαζικά στα έντοκα γραμμάτια.
Όμως, η τακτική αυτή δεν είναι χωρίς κόστος.
«Η υπερπροσφορά οδηγεί σε πίεση των επιτοκίων των εντόκων», προειδοποιεί ο Τόμας Γκραφ, chief investment officer της Facet. «Και αν κάποια στιγμή η ζήτηση υποχωρήσει, το κόστος χρηματοδότησης μπορεί να εκτοξευθεί».
Προς το παρόν, η αγορά κρατάει ψυχραιμία
Παρά τους φόβους, η αγορά δείχνει να αντέχει. Την Τετάρτη, οι βασικοί δείκτες της Wall Street κινήθηκαν ανοδικά, ενώ τα επιτόκια εντόκων διάρκειας 1 μήνα έως 1 έτους παρουσίασαν οριακές μεταβολές.
Όπως σημειώνει ο αναλυτής της FHN Financial, Γουίλ Κόμπερνολ, τα αμοιβαία κεφάλαια διαθεσίμων —με ενεργητικό άνω των 7 τρισ. δολαρίων την περασμένη εβδομάδα— δείχνουν έτοιμα να απορροφήσουν την αυριανή έκδοση.
Παρ’ όλα αυτά, ο ίδιος κρούει τον κώδωνα του κινδύνου: «Όσο περισσότερο εξαρτάται η κυβέρνηση από τα έντοκα, τόσο πιο ευάλωτη γίνεται σε μεταβολές των επιτοκίων».
Κίνδυνοι στον ορίζοντα
Παρότι η σημερινή έκδοση αναμένεται να ολοκληρωθεί ομαλά, οι μακροπρόθεσμοι κίνδυνοι παραμένουν:
Απότομη άνοδος του πληθωρισμού
Πτώση της ζήτησης για αμερικανικά assets
Ύφεση που θα αναγκάσει τα νοικοκυριά να τραβήξουν ρευστότητα
Ανησυχίες για το δολάριο και τις μελλοντικές κινήσεις της Fed
Όπως χαρακτηριστικά σημειώνει ο Τόμας Γκραφ:
«Όλα φαίνονται εντάξει… μέχρι να μην είναι. Και τότε, δεν θα υπάρχει εύκολος δρόμος διαφυγής».
Μ.Η.Τ. 242183