Ελληνική Οικονομία σε Παγκόσμιο Πλαίσιο

Ανάπτυξη 2%, πληθωρισμός 2,5% και 10ετές στο 3,375%: Oι αριθμοί που θα «γράψουν» το 2026 σύμφωνα με την Τράπεζα Πειραιώς

Σε ένα διεθνές περιβάλλον αυξημένης αβεβαιότητας, όπου οι γεωπολιτικές εξελίξεις επηρεάζουν πλέον άμεσα το εμπόριο και τις αγορές, η οικονομία μετατρέπεται σταθερά σε εργαλείο άσκησης ισχύος. Το διεθνές εμπόριο, οι δασμοί και οι έλεγχοι σε κρίσιμες πρώτες ύλες και θαλάσσιες οδούς αποτελούν πλέον μέρος μιας νέας στρατηγικής πραγματικότητας, η οποία πιέζει κυβερνήσεις και επιχειρήσεις να επανασχεδιάσουν αλυσίδες εφοδιασμού και εμπορικές συμμαχίες.

Η τάση αυτή αποτυπώνεται και στην Ευρώπη, όπου η επιτυχής ολοκλήρωση πολυετών διαπραγματεύσεων με τις χώρες της Mercosur, αλλά και με την Ινδία, αποδίδεται ως προσπάθεια μείωσης της εξάρτησης από τις ΗΠΑ και την Κίνα, σε μια συγκυρία που οι διεθνείς συσχετισμοί αλλάζουν ταχύτατα.

ΗΠΑ: ανάπτυξη 4,4%, αλλά με «σκιά» δασμών και πολιτικής πίεσης στη Fed

Στις Ηνωμένες Πολιτείες, παρά την αύξηση των δασμών, η αρνητική επίδραση στην οικονομία εμφανίζεται -τουλάχιστον μέχρι στιγμής- περιορισμένη. Η ανάπτυξη στο γ’ τρίμηνο διαμορφώθηκε στο εντυπωσιακό 4,4% (σε τριμηνιαία ετησιοποιημένη βάση), ενώ ο πληθωρισμός τον Δεκέμβριο καταγράφηκε στο 2,7%.

Ωστόσο, το δελτίο εντοπίζει μια σειρά προκλήσεων με υψηλό ρίσκο για το 2026: την πιθανή κάμψη της προθυμίας ξένων επενδυτών να τοποθετούνται σε αμερικανικά assets, την έντονη προσπάθεια πολιτικού ελέγχου της Fed, αλλά και το ενδεχόμενο επανάληψης αναστολής λειτουργίας μη κρίσιμων υπηρεσιών του ομοσπονδιακού κράτους μέσα στον Φεβρουάριο.

Στο νομισματικό μέτωπο, η Fed μείωσε το παρεμβατικό επιτόκιο κατά 25 μονάδες βάσης, ενώ επισημαίνεται ότι μετά από τρεις διαδοχικές μειώσεις, το επιτόκιο κινείται πλέον κοντά στο εύρος που θεωρείται «ουδέτερο», με τις επόμενες αποφάσεις να εξαρτώνται πλήρως από τα νέα δεδομένα σε ανάπτυξη, πληθωρισμό και αγορά εργασίας.

Ευρωζώνη: Ήπια ανάπτυξη και ανάγκη εξαγωγικής «επανεφεύρεσης»

Στην Ευρωζώνη, η ανάπτυξη παραμένει ήπια, με το γ’ τρίμηνο να καταγράφει ρυθμό 1,4% σε ετήσια βάση. Το κρίσιμο ζητούμενο, σύμφωνα με το δελτίο, είναι η αναζήτηση νέων αγορών -κυρίως για βιομηχανικά προϊόντα- καθώς ο παγκόσμιος προστατευτισμός και οι πιέσεις στο διεθνές εμπόριο δημιουργούν όλο και πιο δύσκολες συνθήκες για την ευρωπαϊκή παραγωγή.

Κίνα: ρυθμός ανάπτυξης 5% με «μοχλό» τις εξαγωγές

Η Κίνα, το 2025, διατηρεί ρυθμό ανάπτυξης 5%, με τις εξαγωγές να εξακολουθούν να αποτελούν βασικό κινητήριο μοχλό της οικονομίας, καθώς η εσωτερική ζήτηση χαρακτηρίζεται συγκρατημένη. Το γεγονός αυτό επιβεβαιώνει ότι ο παγκόσμιος ανταγωνισμός για αγορές και εμπορικές διαδρομές δεν θα περιοριστεί αλλά θα ενταθεί περαιτέρω.

Ελλάδα: ισχυρό δημοσιονομικό αποτύπωμα, έκδοση 10ετούς και «σήμα» στις αγορές

Πλεόνασμα για δεύτερη χρονιά και πρωτογενές €8,1 δισ. το 2025

Στο εσωτερικό μέτωπο, το δελτίο υπογραμμίζει ότι το 2025 ήταν χρονιά ισχυρής δημοσιονομικής επίδοσης: το ισοζύγιο του κρατικού προϋπολογισμού, σε τροποποιημένη ταμειακή βάση, κατέγραψε πλεόνασμα για δεύτερη συνεχόμενη χρονιά, με πρωτογενές πλεόνασμα ύψους 8,1 δισ. ευρώ.

Η εξέλιξη αυτή λειτουργεί ως πολιτικό και οικονομικό κεφάλαιο, καθώς διαμορφώνει ένα σταθερότερο υπόβαθρο αξιοπιστίας, τόσο έναντι των ευρωπαϊκών θεσμών όσο –κυρίως– έναντι των αγορών, σε μια περίοδο που το κόστος χρήματος διεθνώς παραμένει ασταθές.

Νέο 10ετές ομόλογο €4 δισ. με κουπόνι 3,375% – Καλύπτει το 50% των αναγκών του 2026

Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται στη νέα έκδοση ελληνικού 10ετούς ομολόγου, στις 13 Ιανουαρίου 2026, συνολικού ποσού 4 δισ. ευρώ, με κουπόνι στο 3,375%. Σύμφωνα με το δελτίο, με αυτή την κίνηση το Δημόσιο καλύπτει ήδη το 50% των δανειακών αναγκών του 2026, οι οποίες εκτιμώνται συνολικά στα 8 δισ. ευρώ.

Η έγκαιρη έξοδος στις αγορές, σε συνδυασμό με δημοσιονομικά πλεονάσματα, ενισχύει το αφήγημα σταθερότητας για την ελληνική οικονομία και διατηρεί χαμηλότερα τα περιθώρια πίεσης σε μελλοντικές εκδόσεις, σε μια περίοδο που οι διεθνείς αποδόσεις δεν προσφέρονται για ρίσκα χρονισμού.

Ταμείο Ανάκαμψης: διπλό αίτημα εκταμίευσης €1,17 δισ. στο τέλος του 2025

Στο σκέλος του Ταμείου Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας, επισημαίνεται ότι στις 22 Δεκεμβρίου 2025 η Ελλάδα υπέβαλε στην Ε.Ε. διπλό αίτημα εκταμίευσης ύψους 1,17 δισ. ευρώ. Από το ποσό αυτό, τα 883,9 εκατ. ευρώ αφορούν επιχορηγήσεις, ενώ τα 293,8 εκατ. ευρώ αφορούν το σκέλος των δανείων.

Η συγκεκριμένη ροή θεωρείται κρίσιμη σε ένα σημείο όπου η ανάπτυξη χρειάζεται ισχυρό «καύσιμο» επενδύσεων, ειδικά σε τομείς με υψηλή προστιθέμενη αξία, ώστε να μετατραπεί η χρηματοδότηση του RRF σε πραγματική παραγωγική δυναμική.

Μακροοικονομική εικόνα Ελλάδας: ανάπτυξη 2%, πληθωρισμός 2,5% και βελτίωση στο ισοζύγιο

Ανάπτυξη και συνιστώσες ΑΕΠ: Άνοδος σε κατανάλωση, ισχυρές επενδύσεις παγίου κεφαλαίου

Σύμφωνα με τα στοιχεία που παρουσιάζονται για την πορεία της οικονομικής δραστηριότητας, το πραγματικό ΑΕΠ στο γ’ τρίμηνο 2025 εμφανίζεται αυξημένο κατά 2,0% (ετήσια μεταβολή). Η ιδιωτική κατανάλωση κινείται επίσης ανοδικά (+2,4%), ενώ θετική είναι και η τελική κατανάλωση συνολικά (+2,1%).

Ιδιαίτερα αξιοσημείωτη είναι η εικόνα στο πεδίο των επενδύσεων παγίου κεφαλαίου: ο ακαθάριστος σχηματισμός παγίου κεφαλαίου εμφανίζει ισχυρή άνοδο (+12,8%), παρά το γεγονός ότι ο συνολικός ακαθάριστος σχηματισμός κεφαλαίου παραμένει αρνητικός (-9,0%).

Πληθωρισμός: 2,5% το 2025 με πίεση από υπηρεσίες

Για τον πληθωρισμό, το δελτίο καταγράφει ότι το 2025 διαμορφώθηκε στο 2,5%, με εντονότερες πιέσεις από την πλευρά των υπηρεσιών. Παράλληλα, η Τράπεζα της Ελλάδος αποτυπώνει θετικές προοπτικές για την περίοδο 2026-2027, τόσο για ανάπτυξη όσο και για αγορά εργασίας, με κρίσιμο ζητούμενο τη διατήρηση της αποπληθωριστικής τάσης χωρίς να πληγεί η δυναμική της οικονομίας.

Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών: Βελτίωση στο 11μηνο 2025, αλλά παραμένει έλλειμμα

Σημαντική είναι και η εικόνα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών, όπου το δελτίο καταγράφει ότι τον Νοέμβριο το έλλειμμα μειώθηκε κατά 1,3 δισ. ευρώ, στα 2,1 δισ. ευρώ (από 3,3 δισ. ευρώ τον Νοέμβριο του 2024). Συνολικά στο 11μηνο 2025, το έλλειμμα υποχώρησε κατά 2,9 δισ. ευρώ, στα 10,3 δισ. ευρώ.

Η βελτίωση αποδίδεται κυρίως στη μείωση του ελλείμματος στο ισοζύγιο καυσίμων κατά 2,485 δισ. ευρώ, στην υποχώρηση του ελλείμματος πρωτογενών εισοδημάτων και στην ενίσχυση του πλεονάσματος υπηρεσιών, όπου ο τουρισμός συνεχίζει να παίζει ρόλο-κλειδί.

Το 2026 απαιτεί ισορροπία ανάμεσα σε σταθερότητα και ανάπτυξη

Το Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων Ιανουαρίου 2026 σκιαγραφεί ένα περιβάλλον όπου η οικονομία δεν κινείται πλέον ανεξάρτητα από τη γεωπολιτική, αλλά σε πλήρη συνάρτηση με αυτήν. Η Ελλάδα εισέρχεται στο 2026 με ισχυρό δημοσιονομικό αποτύπωμα, έγκαιρη πρόσβαση στις αγορές και ενεργό στήριξη από το Ταμείο Ανάκαμψης.

Ωστόσο, οι διεθνείς παράγοντες -δασμοί, ανασφάλεια στις συμμαχίες, πιέσεις στις κεντρικές τράπεζες και ανατροπές στο παγκόσμιο εμπόριο- καθιστούν το στοίχημα της ανάπτυξης πιο σύνθετο. Για να διατηρηθεί η θετική πορεία, η κρίσιμη λέξη είναι «επενδύσεις»: όχι μόνο σε όρους απορρόφησης κονδυλίων, αλλά και σε όρους πραγματικής αναδιάταξης παραγωγικού μοντέλου, ανταγωνιστικότητας και εξαγωγικής δυναμικής.