Υποχωρούν οι αποδόσεις στα τραπεζικά ομόλογα – Οι αγορές προεξοφλούν φθηνότερο χρήμα και σταθερότερο περιβάλλον
Σημαντικά μηνύματα αποκλιμάκωσης εκπέμπουν οι αγορές ομολόγων, με τις ελληνικές τράπεζες να βρίσκονται μεταξύ των βασικών ωφελημένων από τη βελτίωση του διεθνούς κλίματος και τη σταδιακή υποχώρηση του κόστους χρήματος.
Οι αποδόσεις των τραπεζικών τίτλων κινούνται καθοδικά τις τελευταίες εβδομάδες, ακολουθώντας τη γενικότερη τάση που καταγράφεται στις διεθνείς αγορές μετά τη γεωπολιτική αποκλιμάκωση στη Μέση Ανατολή και τις προσδοκίες ότι οι κεντρικές τράπεζες θα αποφύγουν νέες επιθετικές αυξήσεις επιτοκίων.
Για τις ελληνικές τράπεζες, ωστόσο, η εικόνα είναι ακόμη πιο θετική. Παρά τη γενικευμένη αποκλιμάκωση των αποδόσεων διεθνώς, οι ελληνικοί τραπεζικοί τίτλοι συνεχίζουν να εμφανίζουν καλύτερη συμπεριφορά σε σχέση με αντίστοιχα ευρωπαϊκά ομόλογα παρόμοιας πιστοληπτικής διαβάθμισης, επιβεβαιώνοντας τη σημαντική βελτίωση της αξιοπιστίας του ελληνικού τραπεζικού συστήματος τα τελευταία χρόνια.
Τα ελληνικά τραπεζικά ομόλογα διατηρούν το προβάδισμα
Το τελευταίο διάστημα οι αποδόσεις των ελληνικών τραπεζικών ομολόγων έχουν υποχωρήσει αισθητά από τα υψηλά επίπεδα που είχαν καταγραφεί στα τέλη Μαρτίου.
Η αποκλιμάκωση φθάνει έως και τις 25 με 30 μονάδες βάσης σε ορισμένες κατηγορίες τίτλων, γεγονός που μεταφράζεται σε χαμηλότερο κόστος δανεισμού για τις τράπεζες και βελτίωση των συνθηκών χρηματοδότησης.
Τα στοιχεία της αγοράς δείχνουν ότι από τα μέσα Μαΐου έως τα μέσα Ιουνίου οι αποδόσεις των ελληνικών senior τραπεζικών ομολόγων μειώθηκαν από το 3,55% στο 3,46%, ενώ ακόμη μεγαλύτερη ήταν η αποκλιμάκωση στα ομόλογα χαμηλότερης εξασφάλισης, όπου οι αποδόσεις υποχώρησαν από το 4,23% στο 4,03%.
Παρά τη συνολική βελτίωση που παρατηρείται σε ολόκληρη την ευρωπαϊκή αγορά, οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να δανείζονται με όρους που θεωρούνται ιδιαίτερα ανταγωνιστικοί σε σχέση με άλλους τραπεζικούς οργανισμούς της Ευρωζώνης με αντίστοιχη πιστοληπτική αξιολόγηση.
Η διατήρηση αυτής της θετικής διαφοράς αντανακλά την ενισχυμένη εμπιστοσύνη των επενδυτών προς τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο, ο οποίος έχει αφήσει πίσω του την περίοδο των υψηλών μη εξυπηρετούμενων δανείων και εμφανίζει πλέον ισχυρούς δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας και κερδοφορίας.
Euribor και αγορές στέλνουν μήνυμα αποκλιμάκωσης
Εξίσου σημαντική θεωρείται η εικόνα που διαμορφώνεται στην αγορά διατραπεζικού δανεισμού.
Το τρίμηνο Euribor, που αποτελεί βασικό σημείο αναφοράς για το κόστος χρήματος στην Ευρωζώνη, υποχώρησε αισθητά τις τελευταίες ημέρες. Από το 2,41% που είχε φθάσει στα μέσα Ιουνίου, κινήθηκε προς το 2,33%, ενισχύοντας τις προσδοκίες ότι οι χρηματοπιστωτικές συνθήκες θα γίνουν σταδιακά πιο ευνοϊκές.
Η εξέλιξη αυτή αποκτά ιδιαίτερη σημασία καθώς το Euribor επηρεάζει άμεσα το κόστος χρηματοδότησης τραπεζών, επιχειρήσεων και νοικοκυριών.
Εφόσον η τάση παγιωθεί, θα μπορούσε να περιορίσει τις πιέσεις για αυστηρότερη νομισματική πολιτική από την European Central Bank, διευκολύνοντας τόσο τις τράπεζες όσο και τους δανειολήπτες.
Η αποκλιμάκωση του κόστους χρήματος είναι ιδιαίτερα σημαντική για το ελληνικό τραπεζικό σύστημα, καθώς τους προηγούμενους μήνες οι αγορές είχαν αυξήσει το κόστος χρηματοδότησης χωρίς να ακολουθήσουν αντίστοιχες κινήσεις από την ΕΚΤ, συμπιέζοντας τα περιθώρια των τραπεζών.
Οι αναβαθμίσεις στηρίζουν το επενδυτικό αφήγημα
Πίσω από τη βελτίωση των αποδόσεων βρίσκεται και η αναβάθμιση της πιστοληπτικής εικόνας των ελληνικών τραπεζών από τους διεθνείς οίκους αξιολόγησης.
Η θετική πορεία της ελληνικής οικονομίας και η ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας από το Ελληνικό Δημόσιο λειτούργησαν ως καταλύτης για την αναβάθμιση και του τραπεζικού κλάδου.
Η S&P Global Ratings αναθεώρησε στις αρχές του έτους σε θετικό το outlook των ελληνικών τραπεζών, επικαλούμενη την ισχυρή παραγωγή εσόδων και τη μείωση του πιστωτικού κινδύνου.
Ακολούθησαν αξιολογικές κινήσεις από τη Moody’s Ratings, τη Morningstar DBRS και τη Fitch Ratings, οι οποίες επιβεβαίωσαν τη θετική πορεία του κλάδου και ενίσχυσαν την εμπιστοσύνη των επενδυτών.
Ιδιαίτερη σημασία είχε η αναβάθμιση της μακροπρόθεσμης αξιολόγησης καταθέσεων της Piraeus Financial Holdings, καθώς και οι θετικές προοπτικές που αποδόθηκαν σε άλλες ελληνικές τράπεζες.
Η συσσώρευση αυτών των θετικών εξελίξεων δημιουργεί ένα πιο ευνοϊκό περιβάλλον χρηματοδότησης, το οποίο, εφόσον διατηρηθεί, μπορεί να μεταφερθεί σταδιακά στην πραγματική οικονομία μέσω χαμηλότερου κόστους δανεισμού και μεγαλύτερης πιστωτικής επέκτασης.
Τι σημαίνει για τράπεζες, επιχειρήσεις και δανειολήπτες
Αν η αποκλιμάκωση των αποδόσεων και του Euribor συνεχιστεί τους επόμενους μήνες, οι επιπτώσεις θα είναι πολλαπλές.
Οι τράπεζες θα μπορούν να αντλούν κεφάλαια με χαμηλότερο κόστος, ενισχύοντας την κερδοφορία και τη δυνατότητα χρηματοδότησης της οικονομίας. Οι επιχειρήσεις θα αποκτήσουν ευκολότερη πρόσβαση σε δανειακά κεφάλαια, ενώ οι δανειολήπτες θα δουν σταδιακά να περιορίζονται οι πιέσεις που προκάλεσε η περίοδος υψηλών επιτοκίων.
Παράλληλα, η αποκλιμάκωση του κόστους χρήματος ενισχύει την ελκυστικότητα των ελληνικών ομολόγων και συμβάλλει στη διατήρηση της επενδυτικής δυναμικής της χώρας.
Ωστόσο, οι αναλυτές επισημαίνουν ότι η τάση βρίσκεται ακόμη σε αρχικό στάδιο και παραμένει ευάλωτη σε νέες γεωπολιτικές αναταράξεις ή απρόβλεπτες πληθωριστικές πιέσεις. Για την ώρα, πάντως, οι αγορές στέλνουν ένα σαφές μήνυμα: το κόστος χρήματος επιστρέφει σταδιακά σε πιο φυσιολογικά επίπεδα και οι ελληνικές τράπεζες συγκαταλέγονται στους βασικούς κερδισμένους αυτής της μεταβολής.
Διαβάστε επίσης: Morgan Stanley: Ψήφος εμπιστοσύνης στις ελληνικές τράπεζες – Τα φαβορί και οι νέες τιμές-στόχοι
Μ.Η.Τ. 242183