Υποβάθμιση ελληνικών μετοχών από HSBC – Το εξωτερικό έλλειμμα περιορίζει την ανάπτυξη

Η HSBC προχωρά σε υποβάθμιση των ελληνικών μετοχών σε underweight, από προηγούμενη σύσταση neutral, αν και η ελληνική αγορά σημειώνει υψηλά 16 ετών, προσελκύοντας κεφάλαια από funds αναδυόμενων και ανεπτυγμένων αγορών.

Δημόσιο χρέος κάτω από τα 368 δισ. ευρώ – Αύξηση εσόδων και δαπανών

Οι αναλυτές του οίκου επισημαίνουν ότι οι θετικοί καταλύτες που στήριξαν την αγορά – διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις, δημοσιονομική εξυγίανση, αύξηση μερισμάτων – έχουν πλέον ενσωματωθεί πλήρως στις αποτιμήσεις. Επιπλέον, η ενδεχόμενη αναβάθμιση της χώρας στον MSCI αργότερα το 2026 μπορεί να λειτουργήσει ως αρνητικός καταλύτης, καθώς οι επενδυτές θα έχουν ήδη προεξοφλήσει τις προσδοκίες.

Μακροοικονομικό πλαίσιο και εξωτερικό έλλειμμα

Η HSBC προειδοποιεί για το διευρυνόμενο έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών, το οποίο αντανακλά την εξάρτηση από εισαγωγές ενέργειας και το επενδυτικό κενό. Παρά την αύξηση των άμεσων ξένων επενδύσεων (FDI), το έλλειμμα περιορίζει τον ρυθμό ανάπτυξης. Οι αναλυτές τονίζουν την ανάγκη περαιτέρω διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων και στοχευμένων επενδύσεων σε ενεργειακές υποδομές, δίκτυα ηλεκτρισμού και μεταφορές.

Παρά τα ανωτέρω, η Ελλάδα διατηρεί ισχυρή αναπτυξιακή δυναμική:

Το ΑΕΠ αυξήθηκε 0,6% τριμηνιαίως στο γ’ τρίμηνο του 2025.

Η εγχώρια ζήτηση παραμένει ο κύριος μοχλός, με κατανάλωση +0,7% και επενδύσεις +3,5% τριμηνιαίως.

Οι επενδύσεις έχουν φτάσει πλέον στο +87% σε σχέση με τα προ πανδημίας επίπεδα.

Ωστόσο, η καταναλωτική εμπιστοσύνη υποχώρησε απότομα τον Νοέμβριο (-50,6), πιθανώς λόγω υψηλού πληθωρισμού (2,9% ετήσια αύξηση), ιδιαίτερα στις υπηρεσίες, που επηρεάζει τα πραγματικά εισοδήματα. Το ποσοστό ανεργίας παρέμεινε χαμηλό (8,6% τον Οκτώβριο), ενώ οι λιανικές πωλήσεις αυξήθηκαν.

Η HSBC προβλέπει για την ελληνική οικονομία:

ΑΕΠ +2,0% το 2025, +2,1% το 2026, +2,0% το 2027.

Στήριξη από την ταχύτερη υλοποίηση του RRF, ακόμη και πέραν της προθεσμίας του τέλους 2026.

Τονίζεται η στρατηγική της Ελλάδας να εξελιχθεί σε ενεργειακή πύλη για τη Νοτιοανατολική Ευρώπη, με συμφωνία προμήθειας LNG από την Ουκρανία μέσω Αλεξανδρούπολης και νέες υπεράκτιες γεωτρήσεις κοντά στην Κέρκυρα, οι οποίες, αν επιβεβαιωθούν, θα μπορούσαν να καλύψουν τις ενεργειακές ανάγκες της χώρας για χρόνια.