Moody’s: Το πολιτικό ρίσκο επιστρέφει – Τα 4 σενάρια για τις ελληνικές εκλογές

Η Moody’s παρουσιάζει 4 πιθανά σενάρια για τις ελληνικές εκλογές έως το 2027 και προειδοποιεί για κίνδυνο αύξησης spreads και πτώσης επενδύσεων

Την ώρα που η ελληνική οικονομία εμφανίζει ισχυρούς ρυθμούς ανάπτυξης και διατηρεί θετική εικόνα στις αγορές, η Moody’s προειδοποιεί ότι η πολιτική αβεβαιότητα ενόψει των εκλογών έως τα μέσα του 2027 μπορεί να εξελιχθεί σε σοβαρό παράγοντα αποσταθεροποίησης.

Στην ανάλυσή του, ο αμερικανικός οίκος αξιολόγησης παρουσιάζει τέσσερα διαφορετικά εκλογικά σενάρια για την Ελλάδα, από μια «ομαλή προσγείωση» έως ένα ακραίο πολιτικό αδιέξοδο χωρίς ιστορικό προηγούμενο, το οποίο θα μπορούσε να προκαλέσει βαθιά κρίση εμπιστοσύνης στις αγορές, αύξηση του κόστους δανεισμού και απότομη επιβράδυνση της ανάπτυξης.

Παρά τη θετική πορεία των βασικών μακροοικονομικών δεικτών, η Moody’s υπογραμμίζει ότι η ανάκαμψη της ελληνικής οικονομίας δεν έχει ακόμη μεταφραστεί σε ουσιαστική βελτίωση του βιοτικού επιπέδου. Όπως σημειώνουν οι οικονομολόγοι του οίκου, το κατά κεφαλήν ΑΕΠ της Ελλάδας το 2025 βρέθηκε μόλις οριακά πάνω από χώρες όπως η Βουλγαρία και η Λετονία, ενώ την τελευταία δεκαετία η χώρα έχασε έδαφος έναντι της Κύπρου, της Πορτογαλίας, της Λιθουανίας και της Κροατίας.

Η Moody’s επισημαίνει ότι σε αντίθεση με άλλες ευρωπαϊκές χώρες, οι κυβερνήσεις συνεργασίας στην Ελλάδα παραμένουν σχετικά σπάνιες και συνήθως συνδέονται με περιόδους έντονης αβεβαιότητας και πολιτικής πίεσης. Αυτό, σύμφωνα με τον οίκο, αυξάνει τον κίνδυνο παρατεταμένων εκλογικών κύκλων και δυσκολίας σχηματισμού σταθερής κυβέρνησης.

Από την «ομαλή προσγείωση» έως το πολιτικό σοκ

Το βασικό σενάριο της Moody’s προβλέπει ότι οι εκλογές θα πραγματοποιηθούν κανονικά στο τέλος της κυβερνητικής θητείας, περίπου το δεύτερο τρίμηνο του 2027, και ότι ο σχηματισμός κυβέρνησης θα ολοκληρωθεί μέσα σε έναν ή δύο εκλογικούς γύρους. Σε αυτό το σενάριο, οι δημοσιονομικές αποκλίσεις θεωρούνται περιορισμένες και προσωρινές, ενώ τα spreads των ελληνικών ομολόγων παραμένουν σταθερά χωρίς σοβαρή αναταραχή.

Το δεύτερο σενάριο αφορά πρόωρες εκλογές μέσα στο τρίτο τρίμηνο του 2026, με ήπια αύξηση της πολιτικής αβεβαιότητας αλλά χωρίς παρατεταμένο αδιέξοδο. Η Moody’s εκτιμά ότι σε αυτή την περίπτωση η οικονομία θα δεχθεί ένα προσωρινό πλήγμα στην κατανάλωση και στις επενδύσεις, ωστόσο η κατάσταση θα εξομαλυνθεί σχετικά γρήγορα.

Η πραγματική ανησυχία όμως ξεκινά στο τρίτο σενάριο, το οποίο χαρακτηρίζεται ως «σοβαρό δυσμενές». Εδώ, η εκλογική διαδικασία παρατείνεται λόγω αδυναμίας σχηματισμού κυβέρνησης και αλλεπάλληλων εκλογικών αναμετρήσεων.

Η Moody’s περιγράφει ένα περιβάλλον όπου το πρώτο και το δεύτερο κόμμα βρίσκονται πολύ κοντά εκλογικά, δημιουργώντας κίνητρα για παράταση της πολιτικής αβεβαιότητας είτε με στόχο καλύτερους όρους συνεργασίας είτε με στόχο νέα προσφυγή στις κάλπες.

Σε αυτό το σενάριο, τα spreads των ελληνικών ομολόγων αυξάνονται σημαντικά, οι επενδύσεις υποχωρούν, οι τράπεζες γίνονται πιο επιφυλακτικές στη χρηματοδότηση της οικονομίας και τα νοικοκυριά αυξάνουν τις προληπτικές αποταμιεύσεις τους.

Το ακραίο σενάριο που φοβούνται οι αγορές

Το πιο ανησυχητικό σενάριο της Moody’s αφορά μια πρωτοφανή πολιτική κρίση που θα ξεκινήσει από αιφνιδιαστικές πρόωρες εκλογές το 2026 και θα εξελιχθεί σε παρατεταμένο αδιέξοδο με επαναλαμβανόμενες εκλογικές αναμετρήσεις. Ο οίκος τονίζει ότι μια τέτοια κατάσταση δεν θα είχε ιστορικό προηγούμενο για τη σύγχρονη ελληνική οικονομία και θα μπορούσε να προκαλέσει σοβαρή κρίση εμπιστοσύνης στις αγορές.

Σε αυτό το ακραίο σενάριο, οι επενδύσεις καταρρέουν κατά 8,2% σε ετήσια βάση, η ανεργία επιστρέφει πάνω από το 9%, ενώ τα spreads των ελληνικών ομολόγων εκτινάσσονται σε επίπεδα άνω του 10%.

Παράλληλα, το δημόσιο χρέος αυξάνεται ξανά προσωρινά πάνω από τα επίπεδα του 2025, ανατρέποντας τη μακρά πορεία αποκλιμάκωσης των τελευταίων ετών. Η Moody’s εκτιμά ότι στο σενάριο «άνευ προηγουμένου αβεβαιότητας» η ελληνική οικονομία θα περιοριστεί σε ανάπτυξη μόλις 0,6% το 2027, με σοβαρές επιπτώσεις στην κατανάλωση, στην αγορά εργασίας και στην επενδυτική δραστηριότητα.

Το βασικό μήνυμα της ανάλυσης είναι ότι η πολιτική σταθερότητα παραμένει κρίσιμος παράγοντας για τη διατήρηση της επενδυτικής εμπιστοσύνης και της οικονομικής δυναμικής της χώρας. Και όπως επισημαίνει η Moody’s, η επόμενη εκλογική αναμέτρηση ίσως αποδειχθεί πολύ πιο κρίσιμη για την ελληνική οικονομία απ’ όσο δείχνουν σήμερα οι αγορές.

Διαβάστε επίσης: UBS για ελληνική οικονομία 2025–2027: Αναθεώρηση ανάπτυξης, ενεργειακό ρίσκο και πληθωριστικές πιέσεις