Citi δίνει τιμή στόχο €52 για Metlen και bull case €80. Ανάλυση σεναρίων, προβλέψεις EBITDA και το στοίχημα εκτέλεσης σε μέταλλα και ενέργεια
Σε φάση επαναπροσδιορισμού της επενδυτικής της ταυτότητας εισέρχεται η Metlen Energy & Metals, με τη Citigroup να διατηρεί ψήφο εμπιστοσύνης και σύσταση «αγορά», τοποθετώντας τον πήχη σημαντικά υψηλότερα για τα επόμενα χρόνια.
Ο αμερικανικός οίκος δίνει τιμή στόχο τα 52 ευρώ, που μεταφράζεται σε περιθώριο ανόδου άνω του 50% από τα τρέχοντα επίπεδα, ενώ ανοίγει ξεκάθαρα το εύρος αποτίμησης, ανεβάζοντας το αισιόδοξο σενάριο στα 80 ευρώ ανά μετοχή. Πρόκειται για ένα εύρος που αποτυπώνει όχι μόνο τις δυνατότητες αλλά και τις αβεβαιότητες γύρω από την εκτέλεση του στρατηγικού σχεδίου.
Από το «βαρύ» 2025 στο restart του 2026
Η Citi περιγράφει το 2025 ως μια χρονιά απορρόφησης κραδασμών. Οι πιέσεις από τον τομέα EPC, οι καθυστερήσεις στην ανακύκλωση κεφαλαίων από έργα ΑΠΕ και η αύξηση του καθαρού δανεισμού δημιούργησαν ένα περιβάλλον έντονης επιβάρυνσης, που όμως –όπως εκτιμά– δεν έχει μόνιμα χαρακτηριστικά.
Τα μεγέθη που προβλέπει για το 2025 αποτυπώνουν αυτή τη μεταβατική φάση, με EBITDA στα 750 εκατ. ευρώ και καθαρά κέρδη στα 324 εκατ. ευρώ, σε ευθυγράμμιση με τη νέα καθοδήγηση της εταιρείας. Το μέρισμα εκτιμάται στα 0,82 ευρώ, διατηρώντας την επενδυτική ελκυστικότητα.
Από το 2026 και μετά, το αφήγημα αλλάζει. Το βάρος μεταφέρεται ξανά στις βασικές δραστηριότητες, δηλαδή στα μέταλλα και την ενέργεια, με την Citi να βλέπει EBITDA να εκτινάσσεται στην περιοχή του 1,1 έως 1,2 δισ. ευρώ. Η στροφή αυτή δεν είναι θεωρητική, αλλά συνδέεται άμεσα με την παραγωγική δυναμική του ομίλου και την ωρίμανση κρίσιμων επενδύσεων.
Τα σενάρια από €28 έως €80 – Το εύρος των προσδοκιών
Η Citi χαρτογραφεί με σαφήνεια τρία διαφορετικά σενάρια για τη μετοχή, αναδεικνύοντας το εύρος των πιθανών εξελίξεων.
Στο βασικό σενάριο, η αποτίμηση στηρίζεται σε συγκεκριμένες παραδοχές για την παραγωγή και τις τιμές των μετάλλων, καθώς και στην πλήρη αξιοποίηση ενεργειακών υποδομών. Η παραγωγή αλουμινίου εκτιμάται στις 180 χιλιάδες τόνους, το ανακυκλωμένο αλουμίνιο στις 60 χιλιάδες τόνους και η αλουμίνα στο 1,26 εκατ. τόνους, ενώ κρίσιμο ρόλο παίζει η λειτουργία της νέας μονάδας CCGT και η ανάπτυξη χαρτοφυλακίου ΑΠΕ.
Στο θετικό σενάριο, η εικόνα αλλάζει δραστικά. Η ταχύτερη ανάπτυξη στις ανανεώσιμες πηγές, η μετάβαση των μεταλλουργικών δραστηριοτήτων σε πλήρη βιομηχανική κλίμακα και ένα ευνοϊκότερο περιβάλλον τιμών εμπορευμάτων μπορούν να εκτοξεύσουν την αξία της εταιρείας στα 80 ευρώ. Σε αυτή την περίπτωση, η Metlen μετατρέπεται σε έναν ισχυρό περιφερειακό «παίκτη» με αυξημένη κερδοφορία και διεθνή βαρύτητα.
Στον αντίποδα, το αρνητικό σενάριο στα 28 ευρώ υπογραμμίζει τους κινδύνους. Πιθανή επιβράδυνση της ζήτησης στην ηλεκτροπαραγωγή, αδυναμίες στην εκτέλεση έργων ΑΠΕ και πιέσεις στις τιμές των εμπορευμάτων μπορούν να περιορίσουν σημαντικά τη δυναμική της μετοχής.
Το μεγάλο στοίχημα: Εκτέλεση και commodities
Το βασικό μήνυμα της Citi είναι σαφές: η αγορά έχει ήδη αποτιμήσει σε μεγάλο βαθμό τα προβλήματα του παρελθόντος, αλλά δεν έχει ακόμη τιμολογήσει πλήρως την προοπτική ανάκαμψης.
Η πραγματική δοκιμασία για τη Metlen ξεκινά τώρα. Η ικανότητα υλοποίησης του επενδυτικού σχεδίου, η αποδοτική λειτουργία στον τομέα των μετάλλων και η αξιοποίηση των ενεργειακών assets θα καθορίσουν αν η εταιρεία θα κινηθεί προς το bull case ή θα εγκλωβιστεί σε πιο συντηρητικές αποτιμήσεις.
Η Citi βλέπει ήδη από το 2027 σημαντική ενίσχυση της κερδοφορίας, με το EBITDA του αλουμινίου να μπορεί να φτάσει τα 450 εκατ. ευρώ, ενώ η επέκταση σε νέες δραστηριότητες όπως η αλουμίνα και το γάλλιο δημιουργεί πρόσθετες προοπτικές.
Σε ένα περιβάλλον όπου η ενέργεια και τα μέταλλα αποκτούν στρατηγική σημασία, η Metlen βρίσκεται μπροστά σε μια κρίσιμη καμπή. Το αν θα μετατρέψει τις δυνατότητες σε πραγματική αξία για τους μετόχους, θα κριθεί από τη συνέπεια στην εκτέλεση και την ικανότητα να εκμεταλλευτεί τις ευκαιρίες των διεθνών αγορών.
Διαβάστε επίσης: Big deal στην άμυνα: Συμφωνία METLEN-Naval για υποβρύχια και φρεγάτες με «ορίζοντα» διεθνών αγορών
Μ.Η.Τ. 242183