Η πτώση των διεθνών τιμών του πετρελαίου προσέφερε μια προσωρινή ανάσα στις αναδυόμενες αγορές, μειώνοντας τις ανησυχίες για νέο ενεργειακό σοκ και περαιτέρω άνοδο του πληθωρισμού.
Ωστόσο, η αυστηρότερη στάση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ (Fed) επαναφέρει στο προσκήνιο τον μεγαλύτερο κίνδυνο για τις οικονομίες αυτές: ένα ισχυρότερο δολάριο και υψηλότερο κόστος χρηματοδότησης.
Η αποκλιμάκωση της έντασης μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν βελτίωσε αρχικά το επενδυτικό κλίμα, καθώς περιόρισε τους φόβους για διαταραχές στην αγορά ενέργειας. Ωστόσο, η αλλαγή τόνου από τον πρόεδρο της Fed, Κέβιν Γουόρς, μετά τη συνεδρίαση του Ιουνίου ανέτρεψε γρήγορα το θετικό κλίμα.
Το μήνυμα ότι η αμερικανική κεντρική τράπεζα δεν πρόκειται να χαλαρώσει τη μάχη κατά του πληθωρισμού ενίσχυσε τις αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων (Treasuries) και επανέφερε το δολάριο στο επίκεντρο των διεθνών αγορών.
Το ισχυρό δολάριο αυξάνει τις πιέσεις
Για τις αναδυόμενες οικονομίες, η ενίσχυση του αμερικανικού νομίσματος συνεπάγεται ακριβότερο δανεισμό, υψηλότερο κόστος εξυπηρέτησης του χρέους σε δολάρια και περιορισμένα περιθώρια για χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής.
Καθώς το κόστος χρήματος στις ΗΠΑ παραμένει υψηλό, οι κεντρικές τράπεζες των αναδυόμενων αγορών δυσκολεύονται να μειώσουν τα επιτόκια, καθώς μια τέτοια κίνηση θα μπορούσε να οδηγήσει σε πιέσεις στα τοπικά νομίσματα και σε εκροές κεφαλαίων.
Παράλληλα, η αυξανόμενη συσχέτιση μεταξύ των αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων και εκείνων των αναδυόμενων αγορών δείχνει ότι οι τοπικές αγορές αδυνατούν πλέον να κινηθούν ανεξάρτητα από τις αποφάσεις της Fed.
Οι βασικοί παράγοντες που αυξάνουν την πίεση στις αναδυόμενες οικονομίες είναι:
η ενίσχυση του δολαρίου,
οι υψηλότερες αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων,
το αυξημένο κόστος δανεισμού σε δολάρια,
τα περιορισμένα περιθώρια για μειώσεις επιτοκίων,
ο αυξημένος κίνδυνος εκροών ξένων κεφαλαίων.
Τουρκία και Κολομβία στο μικροσκόπιο
Οι οικονομίες που εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από τις εισροές ξένων κεφαλαίων θεωρούνται οι πλέον ευάλωτες σε ένα περιβάλλον ισχυρού δολαρίου και υψηλών αμερικανικών επιτοκίων.
Η Τουρκία και η Κολομβία συγκαταλέγονται στις χώρες που παρακολουθούν στενότερα οι επενδυτές, καθώς ενδέχεται να αντιμετωπίσουν μεγαλύτερες πιέσεις στα νομίσματά τους, περιορισμένες δυνατότητες χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής και αυξημένο κόστος χρηματοδότησης του δημόσιου και ιδιωτικού χρέους.
Η υποχώρηση των τιμών του πετρελαίου λειτουργεί θετικά, ιδιαίτερα για τις οικονομίες που εξαρτώνται από εισαγωγές ενέργειας, καθώς περιορίζει τον εισαγόμενο πληθωρισμό και δημιουργεί θεωρητικά μεγαλύτερα περιθώρια για μειώσεις επιτοκίων.
Ωστόσο, στην πράξη, η αυστηρή πολιτική της Fed περιορίζει σημαντικά αυτή την ευελιξία.
Η πτώση του πετρελαίου δεν αρκεί
Η προσωρινή αποκλιμάκωση στη Μέση Ανατολή και η συμφωνία μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν απομάκρυναν έναν σημαντικό παράγοντα αβεβαιότητας για τις διεθνείς αγορές.
Εφόσον η ένταση στην περιοχή παραμείνει περιορισμένη, οι τιμές του πετρελαίου θα μπορούσαν να διατηρηθούν σε χαμηλότερα επίπεδα, στηρίζοντας τα ομόλογα και τα νομίσματα των αναδυόμενων οικονομιών.
Ωστόσο, το σκηνικό παραμένει εύθραυστο. Μια νέα κρίση στα Στενά του Ορμούζ θα μπορούσε να οδηγήσει σε νέα άνοδο των τιμών της ενέργειας και σε αναζωπύρωση των πληθωριστικών πιέσεων, ενώ μια ακόμη πιο επιθετική στάση της Fed θα ενίσχυε περαιτέρω τη μεταβλητότητα στις διεθνείς αγορές.
Τα επόμενα κρίσιμα τεστ για τις αγορές
Οι επενδυτές στρέφουν πλέον την προσοχή τους σε δύο βασικά μέτωπα: στη διάρκεια της αποκλιμάκωσης στη Μέση Ανατολή και στις επόμενες αποφάσεις της Fed για τα επιτόκια.
Παράλληλα, καθοριστικό ρόλο θα διαδραματίσουν τα στοιχεία για τη μεταποίηση στην Κίνα, οι νέες μετρήσεις πληθωρισμού σε χώρες όπως η Ινδονησία, η Νότια Κορέα, η Πολωνία και η Τουρκία, καθώς και οι αποφάσεις κεντρικών τραπεζών, μεταξύ των οποίων και της Κολομβίας.
Η πορεία αυτών των εξελίξεων θα καθορίσει εάν οι αναδυόμενες αγορές θα μπορέσουν να διατηρήσουν τη σχετική ανθεκτικότητά τους ή εάν θα βρεθούν αντιμέτωπες με έναν νέο κύκλο πιέσεων από το ισχυρό δολάριο και το ακριβότερο χρήμα.
Μ.Η.Τ. 242183