Η UBS προειδοποιεί ότι ένα πιθανό πετρελαϊκό σοκ λόγω διαταραχών στα Στενά του Ορμούζ θα μπορούσε να αναδιαμορφώσει τις μακροοικονομικές συνθήκες, αυξάνοντας τον πληθωρισμό και επιβαρύνοντας ιδιαίτερα την αγορά εταιρικών ομολόγων, με την Ευρώπη να βρίσκεται στο επίκεντρο των πιέσεων.
Η UBS σκιαγραφεί ένα εύρος σεναρίων για την παγκόσμια οικονομία, με βασική μεταβλητή τη διάρκεια των διαταραχών στην προσφορά πετρελαίου. Το αισιόδοξο σενάριο προβλέπει βραχυπρόθεσμη αναστάτωση στις εφοδιαστικές αλυσίδες, με προσωρινή άνοδο των τιμών και ταχεία εξομάλυνση.
Σε αυτή την περίπτωση:
Οι επιπτώσεις στην οικονομία των Ηνωμένες Πολιτείες εκτιμώνται ως περιορισμένες
Η Ευρώπη αναμένεται να καταγράψει ήπια επιβράδυνση λόγω ενεργειακής εξάρτησης
Ωστόσο, σε σενάριο παρατεταμένων διαταραχών (εβδομάδες ή μήνες), οι επιπτώσεις εντείνονται σημαντικά.
Εκτίναξη τιμών πετρελαίου και πληθωριστικές πιέσεις
Η UBS εκτιμά ότι σε περίπτωση παρατεταμένης κρίσης:
Οι τιμές πετρελαίου μπορεί να υπερβούν τα 150 δολάρια/βαρέλι
Ενισχύεται ο εισαγόμενος πληθωρισμός στις μεγάλες οικονομίες
Αυξάνονται οι πιέσεις στο διαθέσιμο εισόδημα και στην κατανάλωση
Η Ευρώπη εμφανίζεται πιο ευάλωτη, καθώς:
Η βιομηχανική παραγωγή εξαρτάται έντονα από το ενεργειακό κόστος
Η αγοραστική δύναμη των νοικοκυριών επηρεάζεται άμεσα
Σενάριο στασιμοπληθωρισμού και τεχνικής ύφεσης
Σε ένα ακραίο σενάριο με μόνιμες ζημιές στις ενεργειακές υποδομές:
Η οικονομία τόσο των ΗΠΑ όσο και της Ευρώπης ενδέχεται να εισέλθει σε τεχνική ύφεση
Ο πληθωρισμός στην Ευρώπη θα μπορούσε να παραμείνει άνω του 4% για παρατεταμένη περίοδο
Δημιουργείται περιβάλλον στασιμοπληθωρισμού
Οι εξελίξεις αυτές περιορίζουν σημαντικά τα περιθώρια νομισματικής πολιτικής, ιδίως για την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, η οποία καλείται να ισορροπήσει μεταξύ:
Ανάσχεσης πληθωρισμού
Στήριξης οικονομικής δραστηριότητας
Επιπτώσεις στα εταιρικά ομόλογα και διεύρυνση spreads
Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται στην αγορά εταιρικών ομολόγων, όπου η UBS προβλέπει:
Σημαντική διεύρυνση των credit spreads
Αύξηση του κόστους δανεισμού για επιχειρήσεις
Πιέσεις κυρίως στα ομόλογα υψηλής απόδοσης (high yield)
Παρά την ανθεκτικότητα που εμφανίζουν τα investment grade ομόλογα στις ΗΠΑ:
Οι ευρωπαϊκές αγορές αναμένεται να υποαποδώσουν βραχυπρόθεσμα
Η μεγαλύτερη έκθεση της Ευρώπης σε ενεργειακά σοκ αυξάνει τον πιστωτικό κίνδυνο
Συμπέρασμα – Κρίσιμος παράγοντας η διάρκεια της κρίσης
Το βασικό συμπέρασμα της UBS είναι ότι η διάρκεια του πετρελαϊκού σοκ αποτελεί τον καθοριστικό παράγοντα για την πορεία:
του πληθωρισμού
της ανάπτυξης
και των χρηματοπιστωτικών αγορών
Ένα παρατεταμένο σοκ δεν θα έχει μόνο κυκλικές επιπτώσεις, αλλά ενδέχεται να οδηγήσει σε δομική αναπροσαρμογή των αγορών ενέργειας και κεφαλαίου, με τα εταιρικά ομόλογα να βρίσκονται στην πρώτη γραμμή των πιέσεων.
Μ.Η.Τ. 242183