Οι ασιατικές οικονομίες αυξάνουν θεαματικά τις εκδόσεις ομολόγων σε ευρώ, με την Ευρώπη να ενισχύει τη θέση της στη διεθνή χρηματοδότηση

Η υπεροχή των ΗΠΑ στην άντληση κεφαλαίων, μια κυριαρχία που διαμόρφωσε τη διεθνή χρηματοδότηση για δεκαετίες, δείχνει για πρώτη φορά να δέχεται ουσιαστική πρόκληση. Το 2025 οι ασιατικές οικονομίες όχι μόνο αναπροσαρμόζουν τις εμπορικές τους ροές για να περιορίσουν τις συνέπειες των αμερικανικών δασμών, αλλά μεταφέρουν ολοένα και περισσότερο τη χρηματοδότησή τους σε ευρώ. Μία στροφή που, σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg, αποτυπώνεται πλέον καθαρά στους αριθμούς.

Οι εκδόσεις ευρωομολόγων από χώρες και επιχειρήσεις της Ασίας-Ειρηνικού εκτοξεύθηκαν στα 86,4 δισ. ευρώ, καταγράφοντας άνοδο 75% σε σχέση με πέρυσι. Το ευρώ καταλαμβάνει πια το 23% των συνολικών εκδόσεων σε δολάρια και ευρώ, έξι ποσοστιαίες μονάδες υψηλότερα από το 2024, επίδοση-ρεκόρ. Παρότι τα δάνεια σε δολάρια αυξήθηκαν κατά 29%, το μερίδιο αγοράς τους υποχωρεί, αφήνοντας να φανεί πως το αμερικανικό πλεονέκτημα στη χρηματοδότηση φθείρεται.

Η Ευρώπη κερδίζει έδαφος: Οι συναλλαγές που έδειξαν το νέο τοπίο

Η υποχώρηση του δολαρίου κατά 11% έναντι του ευρώ μέσα στο 2025 λειτούργησε ως καταλύτης για τις αγορές. Στελέχη μεγάλων τραπεζών επισημαίνουν ότι επιχειρήσεις και κυβερνήσεις της Ασίας απέκτησαν κίνητρο διαφοροποίησης, όχι μόνο ως επιλογή χαμηλότερου κόστους, αλλά και ως στρατηγική απεξάρτησης από ένα νόμισμα που παρουσιάζει αυξανόμενους κινδύνους πολιτικής παρέμβασης.

Οι ευρωπαϊκές αγορές… ανταποκρίθηκαν εντυπωσιακά. Η πρόσφατη έκδοση κινεζικών ομολόγων 4 δισ. ευρώ συγκέντρωσε προσφορές άνω των 100 δισ. ευρώ. Η ιαπωνική NTT προχώρησε σε έκδοση 5,5 δισ. ευρώ, τη μεγαλύτερη εταιρική έκδοση ασιατικού ομίλου στην Ευρώπη για φέτος. Πηγές της αγοράς αποδίδουν την επιτυχία στη βαθιά επενδυτική δεξαμενή της Γηραιάς Ηπείρου, η οποία προσφέρει ρευστότητα πιο σταθερή και πιο διευρυμένη από την αγορά των ΗΠΑ.

Οι πολιτικές Τραμπ «ανοίγουν ρωγμές» στο καθεστώς του δολαρίου

Η αυξανόμενη στροφή της Ασίας στο ευρώ δεν συμβαίνει σε κενό πολιτικής. Σύμφωνα με παράγοντες της αγοράς, οι εμπορικοί δασμοί που επιβάλλει ο Ντόναλντ Τραμπ για την προστασία της αμερικανικής παραγωγής, σε συνδυασμό με την πίεση που άσκησε στη Fed για χαλάρωση παρά τις πληθωριστικές ανησυχίες, έχουν κλονίσει την εμπιστοσύνη στη σταθερότητα της οικονομικής στρατηγικής των ΗΠΑ.

Ο Ben Wang της Deutsche Bank αναφέρει πως η «αποδολαριοποίηση» έχει πάψει να είναι θεωρητική συζήτηση και αποτελεί πλέον παρατηρήσιμη συμπεριφορά επενδυτών και εκδοτών, που επιδιώκουν να μειώσουν μονομερή ρίσκα. Το swap premium μεταξύ ευρώ και δολαρίου βρίσκεται στο χαμηλότερο επίπεδο πενταετίας, καθιστώντας ακόμα πιο ελκυστική την άντληση κεφαλαίων σε ευρώ.

Το δολάριο κυριαρχεί ακόμη, αλλά ο κόσμος γίνεται πολυπολικός

Το δολάριο εξακολουθεί να είναι το αποθεματικό νόμισμα του πλανήτη και κατέχει το 63% των διεθνών εκδόσεων ομολόγων, σύμφωνα με την BIS. Ωστόσο, η σταδιακή άνοδος του ευρώ, ιδίως από εκδότες που παραδοσιακά βασίζονταν στο δολάριο, δείχνει πως η παγκόσμια χρηματοδότηση εισέρχεται σε νέα εποχή.

Χαρακτηριστική είναι η δήλωση του Martin Schulz, επικεφαλής οικονομολόγου της Fujitsu στην Ιαπωνία: «Ζούμε σε έναν πιο πολυπολικό κόσμο». Και στη χρηματοδότηση, αυτό μεταφράζεται σε περισσότερους πυλώνες και λιγότερη εξάρτηση από έναν.

Το 2026 θα κρίνει την καμπή

Αναλυτές εκτιμούν ότι το ρεύμα αυτό δεν είναι παροδικό. Η Deutsche Bank προβλέπει πως οι ασιατικές εκδόσεις ευρωομολόγων θα αυξηθούν άνω του 20% το 2026, φτάνοντας τα 125 δισ. δολάρια. Ο κ. Henry Loh από την Aberdeen Investments υπογραμμίζει ότι η Ευρώπη καθίσταται πλέον βασική αγορά για την χρηματοδότηση της ασιατικής ανάπτυξης, από τις υποδομές έως την τεχνολογία.

Το ερώτημα για τις ΗΠΑ δεν είναι αν θα συνεχίσουν να δανείζουν τον κόσμο, αλλά αν θα παραμείνουν το μοναδικό dominion στη διεθνή χρηματοδότηση. Για πρώτη φορά μετά από δεκαετίες, η απάντηση μοιάζει λιγότερο δεδομένη.