Η Moody’s αναβάθμισε την Τουρκία σε Ba3 με σταθερές προοπτικές, αναγνωρίζοντας τη μείωση του πληθωρισμού, αλλά προειδοποιεί για επίμονα πολιτικά ρίσκα

Η Moody’s αναβάθμισε την Τουρκία σε Ba3 από B1, με σταθερές προοπτικές, επικαλούμενη την πιο συνεπή νομισματική και δημοσιονομική πολιτική που αποψιλώνει σταδιακά τον πληθωρισμό, μειώνει τις ανισορροπίες και αποκαθιστά την εμπιστοσύνη εγχώριων καταθετών και ξένων επενδυτών προς τη λίρα. Η χώρα, πάντως, παραμένει τρία «σκαλοπάτια» κάτω από την επενδυτική βαθμίδα.

Η απόφαση έρχεται λίγες ημέρες μετά την αιφνιδιαστική επανέναρξη της χαλάρωσης από την Κεντρική Τράπεζα της Τουρκίας (TCMB), που μείωσε το βασικό επιτόκιο κατά 300 μ.β., στο 43% από 46% στις 24 Ιουλίου, κρίνοντας ότι η αποπληθωριστική τάση (35,1% τον Ιούνιο από ~75% στο peak του 2024) επιτρέπει προσεκτικά βήματα. Οι αγορές «διάβασαν» την κίνηση ως ένδειξη εμπιστοσύνης στη disinflation: η λίρα παρέμεινε σταθερή, ενώ οι αναλυτές βλέπουν σταδιακή πτώση των επιτοκίων προς ~36% ως το τέλος του 2025.

Τα (νέα) θεμελιώδη που στάθμισε η Moody’s

• Αποπληθωρισμός σε εξέλιξη: 35,1% τον Ιούνιο, με στόχο TCMB το 24% στο τέλος του 2025, αλλά την αγορά να «βλέπει» ~30%.

• Τρέχον ισοζύγιο: Το έλλειμμα περιορίστηκε στο 0,9% του ΑΕΠ (12μηνο έως Μάρτιο ’25) από 5,4% δύο χρόνια πριν.

• Ρυθμοί ανάπτυξης: Η Moody’s αναμένει επιβράδυνση στο 2,2% το 2025 (από 3,2% το 2024) και επιστροφή στο 3,2% το 2026.

• Κόστος ρίσκου: Τα CDS 5ετίας κινούνται κοντά στα ~280–290 μ.β., πολύ χαμηλότερα από τα «τετραψήφια» του 2022, αλλά ακόμη υψηλά για προ‑IG οικονομία.

Το «πολιτικό premium» δεν έχει εξαφανιστεί

Η Moody’s αναγνωρίζει ότι, από τις εκλογές του Ιουνίου 2023 και μετά, η έμφαση στη σταθεροποίηση και στη μείωση του πληθωρισμού έχει διατηρηθεί χωρίς ορατή πολιτική παρέμβαση. Όμως, τα γεγονότα των τελευταίων μηνών (π.χ. η σύλληψη/φυλάκιση του δημάρχου Κωνσταντινούπολης Εκρέμ Ιμάμογλου και οι κλυδωνισμοί στην αντιπολίτευση) υπενθυμίζουν τον κίνδυνο αναστροφής πολιτικής. Η S&P έχει ήδη προειδοποιήσει ότι η ένταση μπορεί να «ροκανίσει» την αξιοπιστία του προγράμματος μεταρρυθμίσεων, ενώ η TCMB αναγκάστηκε προσωρινά να «παγώσει» την προηγούμενη φάση χαλάρωσης για να στηρίξει τη λίρα.

Τοποθέτηση στο διεθνές πλαίσιο αξιολογήσεων

Η κίνηση της Moody’s στοιχίζεται με τη γενικότερη βελτίωση του τουρκικού πιστωτικού προφίλ που είχαν ήδη σηματοδοτήσει οι άλλοι οίκοι: η Fitch αναβάθμισε την Τουρκία σε BB‑ (σταθερό outlook) το 2024 και την επιβεβαίωσε τον Ιανουάριο 2025, ενώ η S&P έχει προειδοποιήσει για τους πολιτικούς κινδύνους, διατηρώντας όμως επίσης «σταθερή» προοπτική. Παρά ταύτα, η επενδυτική βαθμίδα παραμένει μακριά.

Τι «τιμολογεί» τώρα η αγορά

1. Συνέχεια στη νομισματική ορθοδοξία: Σταδιακές μειώσεις επιτοκίων, χωρίς εκτροχιασμό.

2. Περαιτέρω υποχώρηση του πληθωρισμού προς τα 30% στο τέλος του 2025, όχι κατ’ ανάγκη τον επίσημο στόχο 24%.

3. Διαχείριση πολιτικού ρίσκου: Όσο δεν ανατρέπεται το policy mix, τα spreads και τα CDS μπορούν να συμπιεστούν κι άλλο, βελτιώνοντας την πρόσβαση της χώρας (και των τραπεζών/εταιρειών) σε χρηματοδότηση.

4. Ρυθμίσεις κεφαλαίων & λίρας: Η σταθερότητα της λίρας παραμένει κρίσιμο stress test – ειδικά αν η χαλάρωση επιταχυνθεί.

Η αναβάθμιση σε Ba3 αποτελεί ισχυρό σήμα εμπιστοσύνης στη νέα κατεύθυνση πολιτικής της Τουρκίας: υψηλά επιτόκια, πτώση του πληθωρισμού, συρρίκνωση του εξωτερικού ελλείμματος και σταδιακή επιστροφή ξένων κεφαλαίων. Όμως, η διαφαινόμενη πολιτική μεταβλητότητα κρατά τη χώρα μακριά από την επενδυτική βαθμίδα, ενώ η TCMB καλείται να περπατήσει σε μια λέπτυστη γραμμή: να χαλαρώσει αρκετά ώστε να στηρίξει την ανάπτυξη, χωρίς να χάσει την αξιοπιστία της μάχης κατά του πληθωρισμού. Μέχρι τότε, το Ba3 είναι περισσότερο ψήφος ανοχής παρά σφραγίδα οριστικής αποκατάστασης.