BofA: Ανθεκτικά κέρδη στην ευρωπαϊκή αγορά ακινήτων το Α’ εξάμηνο 2025, με αυξήσεις EPS και μερισμάτων παρά την επιβράδυνση στα ενοίκια

Αναπάντεχα ισχυρές επιδόσεις κατέγραψε ο ευρωπαϊκός κλάδος Real Estate Investment Trusts (REITs) κατά το Α’ εξάμηνο του 2025, σύμφωνα με την πρόσφατη έκθεση της Bank of America (BofA). Παρά την αναμενόμενη επιβράδυνση στην αύξηση των ενοικίων, η πλειοψηφία των εταιρειών του δείγματος εμφάνισε υψηλότερα του αναμενομένου κέρδη, με το 70% να ξεπερνά τις προβλέψεις για κέρδη ανά μετοχή (EPS).

Ενοίκια: Από την ανοδική τροχιά στην ομαλή προσγείωση

Η μέση αύξηση ενοικίων σε συγκρίσιμη βάση (like-for-like) περιορίστηκε στο 3,0% το πρώτο εξάμηνο του 2025, από 4,4% το 2024, επιβεβαιώνοντας την πρόβλεψη της BofA για επιβράδυνση. Η μοναδική εξαίρεση ήταν η COFB, η οποία κατέγραψε επιτάχυνση. Για το δεύτερο εξάμηνο, αναμένεται περαιτέρω επιβράδυνση στο 2,8%, ποσοστό που πάντως παραμένει πάνω από τον πληθωρισμό.

Κέρδη & Αξίες: Διπλάσια άνοδος στα EPS – Μικρή πτώση στα NTA

Παρά την ήπια εικόνα στα έσοδα από ενοίκια, τα EPS αυξήθηκαν κατά 4% σε ετήσια βάση, ξεπερνώντας τις προβλέψεις της BofA και της αγοράς, κατά μέσο όρο κατά 3%. Ενδεικτικά, το 40% των εταιρειών προχώρησε σε αναβάθμιση της καθοδήγησης για το οικονομικό έτος 2025 κατά περίπου 2%.

Αντιθέτως, η καθαρή λογιστική αξία (NTA) εμφάνισε μείωση -0,6% στο εξάμηνο, υψηλότερη από την ετήσια εκτίμηση της BofA για πτώση -0,3%. Οι προβλέψεις για μερίσματα (DPS), όμως, αναθεωρήθηκαν ανοδικά κατά 0,5% τον Ιούλιο, αποτυπώνοντας την ανθεκτικότητα των ταμειακών ροών.

Στο μικροσκόπιο οι BYG, GYC και WKP: Τροποποιήσεις και αξιολογήσεις

Big Yellow (BYG)

Η BofA παραμένει επιφυλακτική, σημειώνοντας ότι η τρέχουσα αύξηση εσόδων δεν μπορεί να διατηρηθεί χωρίς βελτίωση της πληρότητας. Μειώνει τις προβλέψεις EPS κατά 4% και τις εκτιμήσεις NTA ανά μετοχή κατά 6%. Η σύσταση «Αγορά» (Buy) διατηρείται λόγω ελκυστικής αποτίμησης.

Grand City Properties (GYC)

Καθώς το 72% του χρέους της ωριμάζει έως το 2028 και το κόστος δανεισμού αναθεωρήθηκε στο 4% (από 3,8%), η BofA μειώνει τις εκτιμήσεις EPS κατά 5% και τις NTA κατά 9%, ενώ αυξάνει τα DPS κατά 5%. Η τιμή-στόχος αυξάνεται στα €12 (+4%), λόγω χαμηλότερου WACC (5,7%). Η σύσταση παραμένει “Υποαπόδοση” (Underperform).

Workspace Group plc (WKP)

Η διαφοροποίηση μεταξύ πρωτοκλασάτων και δευτερευόντων γραφείων αυξάνεται. Η BofA μειώνει τα EPS κατά 1% αλλά αναβαθμίζει κατά 1% τις εκτιμήσεις για NTA ανά μετοχή. Η σύσταση «Ουδέτερη» (Neutral) παραμένει, καθώς τα EPS και DPS προβλέπονται ελαφρώς υψηλότερα της αγοράς, αλλά τα NTA 7% χαμηλότερα.

Εύθραυστη ισορροπία, αλλά με θετικά σημάδια

Η εικόνα για την ευρωπαϊκή αγορά ακινήτων το Α’ εξάμηνο του 2025 είναι μεικτή αλλά θετική. Παρά την αναμενόμενη επιβράδυνση στα ενοίκια, οι εταιρείες δείχνουν προσαρμοστικότητα και σταθερές λειτουργικές επιδόσεις. Οι αναβαθμίσεις στις καθοδηγήσεις και η ενίσχυση των μερισμάτων αναδεικνύουν ένα περιβάλλον συγκρατημένης αισιοδοξίας, αλλά και επιλεκτικών ευκαιριών για τους επενδυτές, κυρίως σε εταιρείες με υγιές κεφαλαιακό προφίλ και σταθερές ταμειακές ροές.

Διαβάστε επίσης: Η αγορά ακινήτων στην Ελλάδα το 2025: Ευκαιρίες και προκλήσεις