Η JP Morgan βλέπει ευκαιρία αγορών στη σημερινή πτώση, τονίζοντας ότι η κρίση διαφέρει από το 2022 και τα θεμελιώδη παραμένουν ισχυρά
Σε μια περίοδο όπου οι αγορές κινούνται υπό το βάρος των εξελίξεων στη Μέση Ανατολή, η JP Morgan επιλέγει να κινηθεί αντίθετα από το ένστικτο του πανικού, στέλνοντας σαφές μήνυμα προς τους επενδυτές: η τρέχουσα διόρθωση δεν αποτελεί λόγο αποχώρησης, αλλά ευκαιρία επανατοποθέτησης.
Η αμερικανική τράπεζα αναγνωρίζει ότι το βραχυπρόθεσμο σκηνικό είναι αναπόφευκτα «risk-off», με αυξημένη μεταβλητότητα και έντονες διακυμάνσεις λόγω της γεωπολιτικής αβεβαιότητας. Ωστόσο, μετατοπίζει το βλέμμα πέρα από τον άμεσο ορίζοντα των ημερών ή εβδομάδων και εστιάζει σε ένα παράθυρο τριών έως δώδεκα μηνών, όπου η εικόνα αλλάζει αισθητά.
Το βασικό της επιχείρημα είναι ότι, παρά τη σύγκρουση, τα θεμελιώδη μεγέθη της παγκόσμιας οικονομίας παραμένουν πιο ανθεκτικά από όσο προεξοφλούν οι αγορές. Η άνοδος του πετρελαίου εκτιμάται ότι θα έχει περιορισμένη διάρκεια, καθώς η προσφορά παραμένει επαρκής, γεγονός που αποτρέπει ένα νέο ενεργειακό σοκ τύπου 2022.
Την ίδια στιγμή, η τράπεζα επαναφέρει τη στρατηγική της για το 2026, επιμένοντας σε μια σταδιακή μετατόπιση του επενδυτικού ενδιαφέροντος από τις μεγάλες τεχνολογικές μετοχές προς πιο «παραδοσιακούς» κλάδους, μικρότερες κεφαλαιοποιήσεις και διεθνείς αγορές, με έμφαση στις αναδυόμενες οικονομίες.
Δεν είναι 2022: Οι κρίσιμες διαφορές που αλλάζουν το αφήγημα
Η JP Morgan επιχειρεί να «σπάσει» τη βασική ανησυχία των αγορών, δηλαδή ότι η σημερινή κρίση μπορεί να εξελιχθεί σε επανάληψη του 2022 με εκτίναξη πληθωρισμού και κατάρρευση των μετοχών.
Κατά την ανάλυσή της, το σημερινό περιβάλλον διαφέρει σε κρίσιμα σημεία. Οι πιέσεις στους μισθούς είναι αισθητά χαμηλότερες, περιορίζοντας τον κίνδυνο επίμονου πληθωρισμού, ενώ οι κεντρικές τράπεζες δεν βρίσκονται πλέον πίσω από την καμπύλη, όπως συνέβη τότε, αλλά λειτουργούν με πιο ισορροπημένα επιτόκια.
Παράλληλα, η καταναλωτική δυναμική δεν εμφανίζει την υπερθέρμανση της περιόδου μετά την πανδημία, γεγονός που περιορίζει την τιμολογιακή ισχύ των επιχειρήσεων και άρα την ένταση των πληθωριστικών πιέσεων.
Ακόμη πιο σημαντικό είναι το ενεργειακό σκέλος. Σε αντίθεση με το 2022, η Ευρώπη διαθέτει πλέον καλύτερες υποδομές, διαφοροποιημένες πηγές ενέργειας και λιγότερη εξάρτηση από έναν μόνο προμηθευτή, γεγονός που λειτουργεί ως «μαξιλάρι» απέναντι σε νέες αναταράξεις.
Τέλος, η είσοδος της τεχνητής νοημοσύνης στην αγορά εργασίας δημιουργεί ένα εντελώς διαφορετικό πλαίσιο. Ενώ το 2022 κυριαρχούσε ο φόβος του πληθωρισμού, σήμερα αρχίζει να διαμορφώνεται ένα πιο σύνθετο σενάριο, όπου η τεχνολογία μπορεί να λειτουργήσει αποπληθωριστικά, επηρεάζοντας τη ζήτηση εργασίας και τις μισθολογικές πιέσεις.
Αγορές σε φάση επανατιμολόγησης – Το στοίχημα της επόμενης κίνησης
Η συμπεριφορά των αγορών μέχρι στιγμής δείχνει ότι οι επενδυτές δεν έχουν προεξοφλήσει ύφεση, αλλά ούτε και παραμένουν αδιάφοροι απέναντι στους κινδύνους. Η πτώση των βασικών δεικτών είναι σημαντική, χωρίς όμως να αγγίζει τα επίπεδα κρίσης του 2022.
Ενδεικτικά, ο δείκτης Euro Stoxx 50 έχει υποχωρήσει αισθητά, αλλά όχι στον βαθμό που θα δικαιολογούσε ένα πλήρες ενεργειακό σοκ, ενώ οι τιμές του φυσικού αερίου έχουν αυξηθεί, αλλά σε πολύ χαμηλότερα επίπεδα σε σχέση με την εκρηκτική άνοδο της προηγούμενης κρίσης.
Η JP Morgan επισημαίνει ότι αυτή η «ασυμμετρία» υποδηλώνει πως οι αγορές ενδέχεται να υπεραντιδρούν βραχυπρόθεσμα, δημιουργώντας ευκαιρίες για όσους έχουν μεγαλύτερο χρονικό ορίζοντα.
Το βασικό της συμπέρασμα είναι ξεκάθαρο: η ηγεσία των αγορών πρόκειται να διευρυνθεί και περισσότεροι κλάδοι θα συμμετάσχουν στην άνοδο, πέρα από τον στενό πυρήνα της τεχνολογίας.
Το πραγματικό ρίσκο, ωστόσο, δεν προέρχεται μόνο από τη γεωπολιτική, αλλά και από ενδεχόμενα λάθη νομισματικής πολιτικής. Μια υπερβολική σύσφιξη ή μια καθυστερημένη αντίδραση των κεντρικών τραπεζών θα μπορούσε να ανατρέψει το σενάριο ομαλής προσαρμογής.
Σε κάθε περίπτωση, το μήνυμα της JP Morgan είναι μάλλον κόντρα στο κλίμα. Οι αγορές βρίσκονται σε φάση επανατιμολόγησης, όχι κατάρρευσης. Και σε τέτοιες φάσεις, όπως υπενθυμίζει, χτίζονται οι επόμενες αποδόσεις.
Διαβάστε επίσης: JP Morgan, Goldman Sachs, BofA: Η κρίση στα ομόλογα ξυπνάει μνήμες της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης
Μ.Η.Τ. 242183