Η Bank of America παραμένει θετική για την ελληνική οικονομία και αγορά, βλέποντας ανάπτυξη άνω της Ευρωζώνης το 2026

Η Bank of America διατηρεί σταθερά θετική στάση απέναντι στην ελληνική οικονομία και την εγχώρια κεφαλαιαγορά, εκτιμώντας ότι το βασικό μακροοικονομικό αφήγημα παραμένει ισχυρό, παρά το πιο σύνθετο διεθνές περιβάλλον. Στις τελευταίες της αναλύσεις, η αμερικανική τράπεζα σκιαγραφεί μια οικονομία που συνεχίζει να υπεραποδίδει σε σχέση με την Ευρωζώνη, αλλά ταυτόχρονα προειδοποιεί ότι το «παράθυρο ευκαιρίας» δεν είναι απεριόριστο.

Η Ελλάδα, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της, θα εξακολουθήσει να συγκαταλέγεται στις ταχύτερα αναπτυσσόμενες οικονομίες της Ευρωζώνης το 2026, με πραγματικό ρυθμό αύξησης του ΑΕΠ στο 1,8%, έναντι περίπου 1% για το σύνολο της νομισματικής ένωσης. Η ιδιωτική κατανάλωση και οι επενδύσεις παραμένουν οι βασικοί μοχλοί, ενώ ο πληθωρισμός αναμένεται να αποκλιμακωθεί από το 2,7% το 2025 κοντά στο 1,9% το 2026, παραμένοντας ωστόσο ελαφρώς υψηλότερος από τον μέσο όρο της Ευρωζώνης.

Η εικόνα της αγοράς και το χρηματιστηριακό στοίχημα

Στο χρηματιστηριακό σκέλος, η Bank of America διατηρεί την Ελλάδα σε σύσταση overweight, επισημαίνοντας ότι, εξαιρουμένου του τραπεζικού κλάδου, η αγορά διαπραγματεύεται κάτω από τους ιστορικούς μέσους όρους σε όρους P/E, ενώ σε όρους P/B κινείται κοντά στα μακροπρόθεσμα επίπεδα. Τα πολλαπλάσια EV επίσης δεν αποκλίνουν από τους ιστορικούς μέσους όρους, στοιχείο που ενισχύει το επιχείρημα ότι η ελληνική αγορά δεν έχει «τρέξει» πέρα από τα θεμελιώδη μεγέθη της.

Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζει και η μείωση της συσχέτισης της ελληνικής αγοράς τόσο με τις Αναδυόμενες όσο και με τις Ανεπτυγμένες Αγορές τον τελευταίο χρόνο. Αν και η συσχέτιση παραμένει υψηλότερη σε σχέση με τις ανεπτυγμένες αγορές, η τάση αυτή θεωρείται ενδεικτική μιας πιο αυτόνομης επενδυτικής συμπεριφοράς.

Το αφήγημα της υπεραπόδοσης

Η προοπτική υπεραπόδοσης της ελληνικής οικονομίας, σύμφωνα με την τράπεζα, στηρίζεται σε ένα σύνολο κυκλικών αλλά ουσιαστικών παραγόντων. Η επενδυτική σύγκλιση συνεχίζεται, με το capex catch-up να ενισχύεται από τους πόρους του Ταμείου Ανάκαμψης, ενώ η κατανάλωση ωφελείται από την αύξηση του πραγματικού διαθέσιμου εισοδήματος και τη βελτίωση της αγοράς εργασίας. Η ανεργία βρίσκεται πλέον στα χαμηλότερα επίπεδα από τα χρόνια της κρίσης, προσδίδοντας πρόσθετη στήριξη στη ζήτηση.

Ο τουρισμός εξακολουθεί να αποτελεί σταθερό πυλώνα ανάπτυξης, την ίδια στιγμή που η πιστωτική επέκταση κινείται αισθητά υψηλότερα από τον μέσο όρο της Ευρωζώνης. Για την Bank of America, αυτό αντανακλά έναν τραπεζικό τομέα σε σαφώς καλύτερη θέση να χρηματοδοτήσει την πραγματική οικονομία, σε συνδυασμό με τη βελτιωμένη ρευστότητα που προκύπτει από τα ευρωπαϊκά κονδύλια. Καθοριστικής σημασίας παραμένει και η συνέχιση της δημοσιονομικής πειθαρχίας και των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων.

Συντηρητικές προβλέψεις, όχι απαισιοδοξία

Παρά το θετικό αφήγημα, η τράπεζα υιοθετεί πιο συντηρητική στάση σε σχέση με την αγορά, η οποία «βλέπει» ανάπτυξη 2,1% για το 2026. Η διαφοροποίηση αυτή αποδίδεται στη συνεχιζόμενη αβεβαιότητα γύρω από την παγκόσμια οικονομική πολιτική και στις σχετικά «σφιχτές» χρηματοοικονομικές συνθήκες, συμπεριλαμβανομένων των συναλλαγματικών εξελίξεων.

Ωστόσο, η Bank of America θεωρεί ότι η ελληνική οικονομία θα συνεχίσει να αναπτύσσεται με σταθερό ρυθμό, στηριζόμενη στην ανθεκτική εγχώρια ζήτηση, στις αυξήσεις των πραγματικών μισθών και στην πιο δυναμική επενδυτική δραστηριότητα, καθώς συνεχίζονται οι εκταμιεύσεις των ευρωπαϊκών πόρων. Αντίθετα, η εξωτερική ζήτηση αναμένεται να παραμείνει υποτονική λόγω δασμών και αδύναμου διεθνούς περιβάλλοντος, με την εικόνα να βελτιώνεται σταδιακά προς τα τέλη του 2026 και το 2027, όταν η ανάπτυξη εκτιμάται ότι θα αγγίξει το 1,9%.

Το Ταμείο Ανάκαμψης στο τελικό του στάδιο

Η αξιοποίηση των πόρων του Ταμείου Ανάκαμψης παραμένει κρίσιμος παράγοντας. Μέχρι σήμερα, η Ελλάδα έχει λάβει συνολικά 23,4 δισ. ευρώ, ποσό που αντιστοιχεί περίπου στο 65% του συνολικού πακέτου των 36 δισ. ευρώ. Η έβδομη αίτηση πληρωμής, ύψους 1,17 δισ. ευρώ, κατατέθηκε τον Δεκέμβριο του 2025, ενώ έχει επιτευχθεί το 48% των συνολικών οροσήμων και στόχων.

Η Bank of America επισημαίνει ότι το 2026 αποτελεί το τελευταίο έτος του Ταμείου, αν και θεωρεί ρεαλιστικό το σενάριο επιλεξιμότητας και για το πρώτο εξάμηνο του 2027. Παράλληλα, δεν παραβλέπει τους αυξανόμενους κινδύνους ατελούς υλοποίησης ή καθυστερήσεων, ειδικά στο σκέλος των δανείων.

Το διαχρονικό στοίχημα της παραγωγικότητας

Πέρα από τη βραχυπρόθεσμη θετική εικόνα, η τράπεζα προειδοποιεί ότι οι διαρθρωτικές αδυναμίες της ελληνικής οικονομίας παραμένουν. Το κρίσιμο στοίχημα είναι η μετάβαση από ένα μοντέλο ανάπτυξης ανάκαμψης σε ένα μοντέλο που στηρίζεται στην παραγωγικότητα και την ανταγωνιστικότητα. Αυτό προϋποθέτει πιο αποτελεσματική κατανομή κεφαλαίου και εργασίας, καθώς και μείωση της υπερβολικής εξάρτησης από ευμετάβλητους κλάδους όπως ο τουρισμός και η ναυτιλία.

Σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα, τέτοιες αλλαγές θα μπορούσαν να βελτιώσουν το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών και να αμβλύνουν τις ανισορροπίες που συνδέονται με τα χαμηλά ποσοστά αποταμίευσης και τα ακόμη περιορισμένα επίπεδα επενδύσεων. Αντίθετα, η καθυστέρηση στην αντιμετώπιση αυτών των ζητημάτων αφήνει την οικονομία εκτεθειμένη σε εξωτερικούς και εγχώριους κινδύνους, από τις γεωπολιτικές εντάσεις και το παγκόσμιο εμπόριο έως πιθανές καθυστερήσεις στο Ταμείο Ανάκαμψης και μια πιο αργή αποκλιμάκωση του πληθωρισμού.

Η Bank of America δεν βλέπει άμεσο κίνδυνο «υπερθέρμανσης», αλλά προειδοποιεί ότι χωρίς αναβάθμιση του αναπτυξιακού δυναμικού, η ελληνική οικονομία ενδέχεται να «χτυπήσει ταβάνι» νωρίτερα από το επιθυμητό.

Διαβάστε επίσης; Όλοι bullish, κανείς προετοιμασμένος: Το μήνυμα της BofA για τις αγορές και τους… «Greedland» επενδυτές