Η S&P διατήρησε τη βαθμολογία της Ελλάδας στο «BBB» με σταθερές προοπτικές, αναγνωρίζοντας ισχυρή ανάπτυξη και δημοσιονομική πειθαρχία

Η S&P Global Ratings επιβεβαίωσε τη βαθμολογία της Ελλάδας στο «BBB» με σταθερές προοπτικές, στέλνοντας μήνυμα συνέχειας και προσεκτικής αισιοδοξίας για την ελληνική οικονομία. Η απόφαση, που δημοσιεύθηκε στις 17 Οκτωβρίου 2025, ήταν ευρέως αναμενόμενη, καθώς η χώρα βρίσκεται ήδη στο δεύτερο σκαλί της επενδυτικής βαθμίδας, μετά την αναβάθμιση του περασμένου Απριλίου. Σύμφωνα με τον οίκο, η Ελλάδα διατηρεί ισχυρά δημοσιονομικά θεμέλια, σταθερό πολιτικό περιβάλλον και θετική αναπτυξιακή δυναμική, στοιχεία που στηρίζουν τη διατήρηση της αξιολόγησης.

Η έκθεση αναγνωρίζει ότι η κυβέρνηση επιδεικνύει σταθερή δημοσιονομική πειθαρχία και προοπτική πρωτογενών πλεονασμάτων για τα επόμενα χρόνια. Η S&P εκτιμά πως ο προϋπολογισμός του 2025 θα παρουσιάσει πλεόνασμα 0,4% του ΑΕΠ, ενώ ο μέσος όρος για την περίοδο 2026-2028 θα κινηθεί σε ήπιο έλλειμμα γύρω στο 0,6% του ΑΕΠ. Παράλληλα, η ανάπτυξη της ελληνικής οικονομίας αναμένεται να διαμορφωθεί στο 2,1% για το 2025 και να διατηρηθεί κοντά στο 2,2% κατά το επόμενο έτος, υποστηριζόμενη από ισχυρές επενδύσεις και σταθερή ιδιωτική κατανάλωση.

Ανάπτυξη με θεμέλιο το RRF και «κινητήρια δύναμη» τον τουρισμό

Η S&P επισημαίνει πως, παρά το δύσκολο διεθνές περιβάλλον, η ελληνική οικονομία επιδεικνύει αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα. Η βιομηχανική παραγωγή παραμένει στάσιμη λόγω αδύναμης ζήτησης από τους ευρωπαϊκούς εταίρους, ωστόσο ο τουριστικός τομέας εξακολουθεί να λειτουργεί ως βασικός μοχλός ανάπτυξης, με τα έσοδα να σημειώνουν αύξηση 12,5% έως τον Ιούλιο του 2025 σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος. Την ίδια στιγμή, η πιστωτική επέκταση προς τις επιχειρήσεις ενισχύεται, ενώ η άνοδος των τιμών σε κατοικίες και μετοχές τροφοδοτεί την εγχώρια κατανάλωση.

Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται στα έργα του Ταμείου Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας (RRF), τα οποία θα συνεχίσουν να στηρίζουν την επενδυτική δραστηριότητα έως το 2026, ενώ τα έργα με δανεισμό του ιδιωτικού τομέα εκτείνονται έως το 2028. Ο οίκος εκτιμά πως η ομαλή μετάβαση στο τέλος του προγράμματος, σε συνδυασμό με τη νέα προγραμματική περίοδο του ευρωπαϊκού προϋπολογισμού 2028–2034, θα διατηρήσουν την επενδυτική δυναμική της χώρας.

Δημοσιονομική υπεραπόδοση και θεσμικά «αγκάθια»

Η κυβέρνηση συνεχίζει να υπερβαίνει τους δημοσιονομικούς στόχους, με τα έσοδα να καταγράφουν ισχυρή αύξηση, κυρίως λόγω της βελτίωσης της φορολογικής συμμόρφωσης και της ενίσχυσης της απασχόλησης. Η S&P προβλέπει ότι το πρωτογενές πλεόνασμα θα παραμείνει κατά μέσο όρο 2,9% του ΑΕΠ την περίοδο 2026-2028, ενώ η μείωση της ανεργίας που έπεσε στο 8,1% τον Αύγουστο του 2025, ενισχύει την ιδιωτική κατανάλωση και τη φορολογική βάση.

Ωστόσο, ο οίκος προειδοποιεί ότι οι διαρθρωτικές αδυναμίες εξακολουθούν να περιορίζουν την αναπτυξιακή δυναμική. Οι καθυστερήσεις στη δικαιοσύνη, η αργή πρόοδος στην κτηματογράφηση και τα χαμηλά επίπεδα διαφάνειας παραμένουν ζητήματα που επιβαρύνουν το επενδυτικό κλίμα. Παράλληλα, η δημογραφική συρρίκνωση και η γήρανση του πληθυσμού θεωρούνται μεσομακροπρόθεσμες προκλήσεις που απειλούν τη βιωσιμότητα της ανάπτυξης και του ασφαλιστικού συστήματος.

Χρέος και εξωτερικό ισοζύγιο: Το «βαρύ φορτίο» της επόμενης μέρας

Το καθαρό δημόσιο χρέος της Ελλάδας αναμένεται να διαμορφωθεί στο 131% του ΑΕΠ στο τέλος του 2025, παραμένοντας υψηλό σε απόλυτα μεγέθη, αν και με ευνοϊκό προφίλ αποπληρωμής. Η μέση διάρκεια των ελληνικών τίτλων ανέρχεται σε 18,7 έτη και το μέσο κόστος εξυπηρέτησης διαμορφώνεται μόλις στο 1,3%, γεγονός που καθιστά τη βιωσιμότητα του χρέους διαχειρίσιμη. Η S&P προβλέπει περαιτέρω μείωση του δείκτη καθαρού χρέους στο 116% του ΑΕΠ έως το 2028, μια από τις ταχύτερες αποκλιμακώσεις διεθνώς.

Παράλληλα, το έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών εκτιμάται ότι θα υποχωρήσει σταδιακά, από 6,6% του ΑΕΠ την περίοδο 2025-2026 σε 5,5% το 2027–2028, καθώς ενισχύονται οι εξαγωγές υπηρεσιών και μειώνονται οι ενεργειακές εισαγωγές. Ωστόσο, το εξωτερικό χρέος εξακολουθεί να παραμένει υψηλό, καθιστώντας τη χώρα ευάλωτη σε μεταβολές επιτοκίων και συνθηκών δανεισμού.

Οι τράπεζες και οι επενδύσεις «κρατούν» τη σταθερότητα

Η S&P αναγνωρίζει τη σημαντική πρόοδο στον τραπεζικό τομέα, όπου ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων δανείων (NPEs) έχει περιοριστεί στο 4,6%, έναντι άνω του 50% το 2016. Οι τράπεζες εμφανίζουν λειτουργική κερδοφορία, βελτιωμένη κεφαλαιακή επάρκεια και σταδιακή ενίσχυση της πιστωτικής επέκτασης. Η εξυγίανση των ισολογισμών και η ενσωμάτωση ευρωπαϊκών εποπτικών προτύπων συμβάλλουν στη σταθερότητα του συστήματος, παρά τις καθυστερήσεις στις δικαστικές διαδικασίες που εξακολουθούν να επιβαρύνουν την ταχύτητα αναδιάρθρωσης οφειλών.

Στο επενδυτικό μέτωπο, η S&P τονίζει ότι η υλοποίηση των έργων του RRF και οι νέες φορολογικές ελαφρύνσεις της κυβέρνησης (μειώσεις φόρων εισοδήματος και ενίσχυση πολύτεκνων οικογενειών) θα ενισχύσουν τη μεσαία τάξη και θα διατηρήσουν τη ζήτηση. Παράλληλα, η προετοιμασία για τις εκλογές του 2027 ενδέχεται να οδηγήσει σε νέες, προσεκτικά στοχευμένες παρεμβάσεις, χωρίς όμως δημοσιονομική εκτροπή.

Το μήνυμα των αγορών και τα επόμενα βήματα

Η σταθερή αξιολόγηση της S&P λειτουργεί ως «σήμα εμπιστοσύνης» προς τις αγορές, ότι η ελληνική οικονομία έχει αφήσει οριστικά πίσω της τον κίνδυνο επιστροφής σε δημοσιονομική αστάθεια. Η διατήρηση της βαθμολογίας στην επενδυτική κλίμακα επιτρέπει στη χώρα να δανείζεται με χαμηλότερο κόστος και να προσελκύει μακροπρόθεσμα κεφάλαια. Ταυτόχρονα, αποτελεί υπενθύμιση ότι η επόμενη αναβάθμιση δεν θα είναι αυτόματη, αλλά θα εξαρτηθεί από τη συνέχιση των μεταρρυθμίσεων, τη μείωση του εξωτερικού ελλείμματος και τη βιώσιμη ανάπτυξη μετά το τέλος του RRF.

Το βλέμμα στρέφεται πλέον στα επόμενα «ραντεβού» με τους διεθνείς οίκους: στις 7 Νοεμβρίου η Scope Ratings θα ανακοινώσει τη νέα της ετυμηγορία, ενώ στις 14 Νοεμβρίου ακολουθεί η Fitch Ratings, κλείνοντας τον κύκλο αξιολογήσεων για το 2025. Οι επενδυτές αναμένουν εάν οι δύο οίκοι θα ευθυγραμμιστούν με τη στάση της S&P ή θα ανοίξουν τον δρόμο για την επόμενη αναβάθμιση.

Συνοψίζοντας, η Ελλάδα δείχνει ότι παραμένει «σταθερή δύναμη» μέσα σε μια Ευρώπη που δοκιμάζεται από αβεβαιότητα. Η διατήρηση του «BBB» είναι ψήφος εμπιστοσύνης αλλά και προειδοποίηση: η σταθερότητα δεν είναι δεδομένη. Αν η χώρα αξιοποιήσει σωστά το RRF, ενισχύσει τη θεσμική της λειτουργία και περιορίσει τις εξωτερικές ευπάθειες, τότε το επόμενο βήμα προς την κορυφή της επενδυτικής βαθμίδας θα είναι θέμα χρόνου.

Διαβάστε επίσης: Ομόλογα σε εγρήγορση: Η S&P σε δίκη «ψήφου» για την Ελλάδα