BofA για Alpha Bank: Αποτελέσματα 4ου τριμήνου 2025 εντός εκτιμήσεων και περιθώριο ανόδου 18% ενόψει CMD 2026
Θετικά αποτιμά η Bank of America τα αποτελέσματα της Alpha Bank για το τέταρτο τρίμηνο του 2025, επισημαίνοντας ότι κινήθηκαν κυρίως εντός εκτιμήσεων, με ορισμένες θετικές αποκλίσεις σε καθαρή βάση.
Τα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα 237 εκατ. ευρώ, επίπεδο υψηλότερο από τη συναίνεση της αγοράς, εξέλιξη που αποδίδεται σε έκτακτα μετά φόρων στοιχεία. Σε επίπεδο κερδών προ φόρων, η υπέρβαση έναντι των εκτιμήσεων ήταν περιορισμένη, στοιχείο που, σύμφωνα με τη BofA, επιβεβαιώνει ότι η υποκείμενη λειτουργική επίδοση παραμένει σταθερή χωρίς ουσιαστικές εκπλήξεις.
Τα καθαρά έσοδα από τόκους στο τρίμηνο ανήλθαν σε 413 εκατ. ευρώ, με οριακή ενίσχυση σε τριμηνιαία και ετήσια βάση. Σε ετήσιο επίπεδο, τα NII διαμορφώθηκαν στα 1,61 δισ. ευρώ, ευθυγραμμισμένα με τη νέα καθοδήγηση της διοίκησης για επίδοση άνω των 1,6 δισ. ευρώ.
Η BofA επισημαίνει ότι η σύγκριση ανά επιμέρους γραμμή επηρεάζεται από αναταξινόμηση εσόδων και εξόδων real estate στα έσοδα από προμήθειες, γεγονός που αλλοιώνει την απευθείας αντιπαραβολή με τις προβλέψεις. Το κόστος κινδύνου εμφανίστηκε αυξημένο, με τις προβλέψεις να κινούνται υψηλότερα, αντανακλώντας πιο προσεκτική στάση στη διαχείριση πιστωτικού ρίσκου.
Πιστωτική δυναμική και ενσωμάτωση της Astro Bank
Σύμφωνα με την ανάλυση, η καθαρή πιστωτική επέκταση ύψους 1,3 δισ. ευρώ στο τρίμηνο συνιστά βασικό θετικό στοιχείο, με κύριο μοχλό τα επιχειρηματικά δάνεια. Επιπλέον 0,6 δισ. ευρώ προήλθαν από την ενσωμάτωση της Astro Bank, ενισχύοντας τη γεωγραφική και λειτουργική παρουσία του ομίλου.
Στο σκέλος της χρηματοδότησης, το κόστος καταθέσεων αυξήθηκε οριακά, σε περιβάλλον έντονου ανταγωνισμού για εταιρικές ροές. Η BofA εκτιμά ότι η εξέλιξη αυτή θα παραμείνει διαχειρίσιμη, εφόσον δεν υπάρξει νέα άνοδος επιτοκίων.
Κεφαλαιακή επάρκεια και αναβάθμιση διανομής
Ο δείκτης CET1 διαμορφώθηκε στο 15,0% μετά την πρόβλεψη για μέρισμα, επίπεδο ελαφρώς χαμηλότερο από τη συναίνεση, αλλά επαρκές για τη στήριξη της αναπτυξιακής στρατηγικής. Η οργανική κερδοφορία συνέβαλε θετικά, ενώ αρνητική επίδραση είχαν η αύξηση των σταθμισμένων στοιχείων ενεργητικού, κινήσεις εξαγορών και η πρόβλεψη διανομής.
Ιδιαίτερη έμφαση δίνει η BofA στην απόφαση αύξησης του payout για το 2025 στο 55%, από 50% προηγουμένως, στοιχείο που ενισχύει το επενδυτικό αφήγημα. Με εκτιμώμενη μερισματική απόδοση περίπου 8%, η Alpha Bank τοποθετείται δυναμικά στο πεδίο των αποδόσεων μεταξύ των εγχώριων τραπεζών.
Αποτίμηση και επενδυτική σύσταση
Η BofA διατηρεί σύσταση Buy, με τιμή-στόχο τα 4,41 ευρώ, που συνεπάγεται περιθώριο ανόδου σχεδόν 18% από τα επίπεδα των 3,75 ευρώ. Η αποτίμηση κρίνεται ελκυστική, καθώς η μετοχή διαπραγματεύεται περίπου στη μία φορά την ενσώματη λογιστική της αξία και κάτω από οκτώ φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2027.
Με στόχο για RoTE 13,5%, μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης κερδών άνω του 15% στην τριετία και καθοδήγηση για κέρδη ανά μετοχή 0,40 ευρώ το 2026, ο οίκος θεωρεί ότι η τρέχουσα αποτίμηση δεν αποτυπώνει πλήρως τη δυναμική κερδοφορίας.
Το Capital Markets Day ως σημείο καμπής
Η BofA υπογραμμίζει ότι περισσότερες λεπτομέρειες για τη μεσοπρόθεσμη στρατηγική θα παρουσιαστούν στο Capital Markets Day του δεύτερου τριμήνου 2026. Εκεί αναμένονται διευκρινίσεις για την πορεία των NII σε περιβάλλον σταθερών επιτοκίων, για τη βιωσιμότητα της πιστωτικής ανάπτυξης μετά τη σταδιακή λήξη των διαρθρωτικών πόρων, καθώς και για την ενίσχυση των εσόδων από προμήθειες.
Στο επίκεντρο θα βρεθούν επίσης η συνεργασία με τη UniCredit και η πλήρης ενσωμάτωση των πρόσφατων εξαγορών, που θα καθορίσουν τον ρυθμό δημιουργίας αξίας την επόμενη διετία.
Με ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη, βελτιωμένη πολιτική διανομής και ελκυστική αποτίμηση, η Alpha Bank παραμένει, σύμφωνα με τη BofA, μια επιλογή με θετικό risk-reward για το 2026.
Διαβάστε επίσης; Alpha Bank: Άλμα 44% στα κέρδη του 2025 στα €943,3 εκατ. και διανομή μερίσματος €519 εκατ. προς τους μετόχους – Στα 2,2 δισ. ευρώ τα έσοδα
Μ.Η.Τ. 242183