Τραπεζικές μετοχές: Έως 53% περιθώριο ανόδου στο bullish σενάριο της Citigroup

Η Citigroup αυξάνει τις τιμές-στόχους για τις τραπεζικές μετοχές διατηρώντας σύσταση buy και προβλέποντας άνοδο άνω του 20%

Σε σαφή αναβάθμιση των προοπτικών για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο προχωρά η Citigroup, αυξάνοντας τις τιμές-στόχους για τις Alpha Bank, Eurobank και Τράπεζα Πειραιώς και διατηρώντας τη σύσταση «buy» για όλες. Η αμερικανική επενδυτική τράπεζα εκτιμά ότι, ακόμη και μετά την ισχυρή πορεία των μετοχών, παραμένει περιθώριο ανόδου άνω του 20%, ενώ στο αισιόδοξο σενάριο το upside φθάνει έως και το 45%-53%.

Η αναθεώρηση βασίζεται σε επικαιροποιημένες προβλέψεις για την κερδοφορία, την κεφαλαιακή επάρκεια και τις αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων (RoTE), ενσωματώνοντας τις πρόσφατες εξαγορές, την αυξημένη διανομή κεφαλαίου και τη σταδιακή αποκλιμάκωση του κόστους ιδίων κεφαλαίων, καθώς υποχωρούν τα risk premia.

Alpha Bank: Στόχος τα 4,90 ευρώ με προοπτική έως 6,20 ευρώ στο bullish σενάριο

Για την Alpha Bank, η Citi ανεβάζει την τιμή-στόχο στα 4,90 ευρώ από 4,20 ευρώ, εκτιμώντας ότι ο συνδυασμός μερισματικής απόδοσης 2,7% και ανατίμησης οδηγεί σε συνολική αναμενόμενη απόδοση άνω του 20%. Σε θετικό σενάριο, με RoTE υψηλότερο κατά μία ποσοστιαία μονάδα και κόστος ιδίων κεφαλαίων μειωμένο κατά 100 μονάδες βάσης, η αποτίμηση μπορεί να φθάσει τα 6,20 ευρώ.

Οι επικαιροποιημένες εκτιμήσεις λαμβάνουν υπόψη την ενοποίηση της Astrobank στην Κύπρο και της Axia Ventures, καθώς και τη δραστηριότητα επαναγοράς μετοχών. Παρά μικρή αναθεώρηση προς τα κάτω των κερδών ανά μετοχή, λόγω υψηλότερου αριθμού μετοχών, η Citi μειώνει το κόστος ιδίων κεφαλαίων στο 10,5%, αναγνωρίζοντας τη βελτίωση στο προφίλ κινδύνου και τη σημαντική αποκλιμάκωση των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων.

Για το τέταρτο τρίμηνο του 2025, η Citi αναμένει καθαρά κέρδη περίπου 200 εκατ. ευρώ και κανονικοποιημένο RoTE 11,2%, με αύξηση εσόδων λόγω της πρώτης πλήρους ενοποίησης της Astrobank και σταθερό κόστος κινδύνου.

Eurobank: Στροφή σε υψηλότερες διανομές – Τιμή-στόχος στα 4,70 ευρώ

Για τη Eurobank, η Citi αυξάνει την τιμή-στόχο στα 4,70 ευρώ από 3,80 ευρώ, με εκτιμώμενη συνολική απόδοση άνω του 20% και μερισματική απόδοση 3,6%. Στο bullish σενάριο, η αποτίμηση τοποθετείται στα 5,80 ευρώ.

Η ανάλυση ενσωματώνει την εξαγορά της Eurolife Insurance και την έκδοση ομολόγου AT1 ύψους 600 εκατ. ευρώ, ενώ η Citi εκτιμά ότι η διοίκηση θα προτιμήσει υψηλότερα μερίσματα σε μετρητά έναντι εκτεταμένων επαναγορών. Το payout ratio προβλέπεται να αυξηθεί σταδιακά έως και το 70% των κερδών έως το 2028.

Για το δ’ τρίμηνο, η Citi αναμένει καθαρά κέρδη προ έκτακτων και κουπονιών AT1 περίπου 340 εκατ. ευρώ και RoTE 14,2%, με σταθερό επιτοκιακό περιθώριο και ελεγχόμενο κόστος κινδύνου.

Τράπεζα Πειραιώς: Τιμή-στόχος στα 10,20 ευρώ και δυναμική έως 12,80 ευρώ

Για την Τράπεζα Πειραιώς, η Citi αυξάνει την τιμή-στόχο στα 10,20 ευρώ από 7,85 ευρώ, εκτιμώντας συνολική αναμενόμενη απόδοση άνω του 27%, με μερισματική απόδοση 4,2%. Στο θετικό σενάριο, η αποτίμηση μπορεί να φθάσει τα 12,80 ευρώ, με περιθώριο ανόδου έως 53%.

Η αναβάθμιση στηρίζεται στη βελτίωση των προμηθειών, εν μέρει λόγω της ενοποίησης της Εθνικής Ασφαλιστικής, αλλά και σε καλύτερη εικόνα κόστους από τις αρχικές εκτιμήσεις. Η Citi αναμένει ότι τα ισχυρά έσοδα από προμήθειες θα αντισταθμίσουν τις αυξημένες δαπάνες που σχετίζονται με την ενσωμάτωση εξαγορών και την ανάπτυξη της ψηφιακής τράπεζας Snappi.

Για το τέταρτο τρίμηνο, προβλέπονται καθαρά κέρδη 249 εκατ. ευρώ και RoTE 11,9%, ενώ το επικείμενο Capital Markets Day στο Λονδίνο αναμένεται να προσφέρει περισσότερη ορατότητα για τους μεσοπρόθεσμους στόχους έως το 2028.

Το ευρύτερο μήνυμα: Μείωση κινδύνου, αύξηση αποδόσεων

Το κεντρικό συμπέρασμα της Citi είναι ότι ο ελληνικός τραπεζικός κλάδος έχει περάσει σε φάση ωρίμανσης, με χαμηλότερο επενδυτικό ρίσκο, ισχυρότερη κεφαλαιακή βάση και σταθερή δημιουργία κερδών. Η σταδιακή αποκλιμάκωση του κόστους ιδίων κεφαλαίων και η αυξημένη διανομή στους μετόχους ενισχύουν το επενδυτικό αφήγημα.

Σε ένα περιβάλλον όπου οι ευρωπαϊκές τράπεζες επαναξιολογούνται θετικά από τους διεθνείς οίκους, οι ελληνικές τράπεζες φαίνεται να κερδίζουν έδαφος όχι μόνο λόγω αποτίμησης, αλλά και λόγω θεμελιωδών μεγεθών.