Η Citi προειδοποιεί για πιθανή βραχυπρόθεσμη διόρθωση στις ευρωπαϊκές μετοχές, λόγω μεταβλητότητας, ανατιμολόγησης κλάδων και rotation

Σε μια φάση αυξημένης νευρικότητας και εσωτερικών ανακατατάξεων εισέρχονται οι διεθνείς αγορές μετοχών, με τη Citigroup να προειδοποιεί ότι βραχυπρόθεσμα δεν μπορεί να αποκλειστεί μια διόρθωση, ιδίως στην Ευρώπη. Η εικόνα που περιγράφουν οι αναλυτές της αμερικανικής τράπεζας παραπέμπει λιγότερο σε γενικευμένη κρίση και περισσότερο σε μια αγορά που επανατιμολογεί προσδοκίες, κλάδους και αφηγήματα, μετά από μια παρατεταμένη περίοδο ανόδου.

Το τελευταίο διάστημα χαρακτηρίζεται από έντονες διακυμάνσεις, απότομες εναλλαγές πρωταγωνιστών και αυξημένη αβεβαιότητα γύρω από την επίδραση της Τεχνητής Νοημοσύνης σε επιχειρηματικά μοντέλα και αποτιμήσεις. Το αποτέλεσμα είναι ένα βαθύ χάσμα αποδόσεων μεταξύ κλάδων, που στην Ευρώπη αγγίζει τις 20 ποσοστιαίες μονάδες εντός του MSCI Europe, φαινόμενο που ιστορικά συνδέεται με περιόδους αυξημένου ρίσκου.

Αποτελέσματα χωρίς «μαξιλάρι» για τις μετοχές

Η ευρωπαϊκή περίοδος ανακοίνωσης αποτελεσμάτων βρίσκεται σε πλήρη εξέλιξη, με περίπου το ένα τέταρτο των εταιρειών του Stoxx 600 να έχουν ήδη ανοίξει τα βιβλία τους. Η συνολική εικόνα δεν είναι αρνητική, αλλά στερείται δυναμικής. Περίπου το 56% των εταιρειών ξεπέρασε τις προβλέψεις, ποσοστό ελαφρώς χαμηλότερο από τον ιστορικό μέσο όρο, ενώ τα κέρδη διαμορφώθηκαν περίπου 4% υψηλότερα των εκτιμήσεων. Σε σύγκριση με τις ΗΠΑ, η εικόνα είναι σαφώς πιο αδύναμη, καθώς εκεί σχεδόν οκτώ στις δέκα εταιρείες του S&P 500 ξεπέρασαν τις προβλέψεις, με μεγαλύτερη συνολική αύξηση κερδών.

Παρά τα «ανεκτά» μεγέθη, η αντίδραση των αγορών ήταν ασυνήθιστα σκληρή. Οι εταιρείες που απογοήτευσαν τιμωρήθηκαν με πτώση άνω του μέσου όρου, ενώ ακόμη και όσες ανακοίνωσαν καλύτερα αποτελέσματα από τα αναμενόμενα, σε πολλές περιπτώσεις δεν ανταμείφθηκαν. Πρόκειται για ένα μοτίβο που είχε να εμφανιστεί από το 2021 και υποδηλώνει ότι οι αγορές είχαν ήδη προεξοφλήσει σημαντικές αναβαθμίσεις κερδοφορίας.

Τεχνητή Νοημοσύνη, επανατιμολόγηση και αλλαγή σκυτάλης

Στο υπόβαθρο αυτής της συμπεριφοράς βρίσκεται η έντονη ανατιμολόγηση κλάδων που θεωρούνται άμεσα εκτεθειμένοι στην Τεχνητή Νοημοσύνη. Ο κλάδος του λογισμικού βρίσκεται στο επίκεντρο των πιέσεων, αλλά δεν είναι ο μόνος. Επαγγελματικές υπηρεσίες, πληροφορική, μέσα ενημέρωσης και χρηματοοικονομικές υποδομές έχουν επίσης δεχθεί ισχυρά κύματα ρευστοποιήσεων.

Το αποτέλεσμα είναι εντυπωσιακό: σε παγκόσμιο επίπεδο, ο κλάδος της Πληροφορικής εμφανίζεται πλέον ως ο φθηνότερος μεταξύ των βασικών τομέων, εξέλιξη που πριν από λίγους μήνες θα έμοιαζε αδιανόητη. Την ίδια στιγμή, οι προβλέψεις για την αύξηση των κερδών ανά μετοχή όχι μόνο δεν έχουν καταρρεύσει, αλλά αναθεωρούνται ανοδικά, με την Citi να βλέπει αύξηση άνω του 40% σε παγκόσμια βάση.

Παράλληλα, βρίσκεται σε εξέλιξη ένα ισχυρό rotation προς τις μετοχές αξίας. Κλάδοι όπως η Ενέργεια και οι Βασικοί Πόροι έχουν υπεραποδώσει, οδηγώντας τις μετοχές αξίας σε αποτιμήσεις που, σύμφωνα με την Citi, είναι οι υψηλότερες των τελευταίων 25 ετών. Η μετατόπιση αυτή ενισχύει τη μεταβλητότητα και περιορίζει την ορατότητα για το επόμενο βήμα της αγοράς.

Μεταβλητότητα χωρίς πανικό και το ιστορικό προηγούμενο

Το σημερινό περιβάλλον χαρακτηρίζεται από έντονες κινήσεις σε επίπεδο μετοχών, χωρίς όμως ανάλογη έκρηξη πανικού σε επίπεδο δεικτών. Η σχέση μεταξύ διασποράς αποδόσεων και μεταβλητότητας έχει φτάσει σε ακραία επίπεδα, τόσο στις ΗΠΑ όσο και στην Ευρώπη, με δείκτες όπως ο VIX να στέλνουν προειδοποιητικά σήματα, χωρίς να δείχνουν συστημικό σοκ.

Η Citi επισημαίνει ότι παρόμοιες συνθήκες στο παρελθόν συνδέθηκαν συχνά με βραχυπρόθεσμες διορθώσεις, χωρίς όμως να προδικάζουν την πορεία σε ορίζοντα μηνών. Τα ιστορικά δεδομένα δείχνουν ότι οι αποδόσεις του MSCI Europe μετά από τέτοιες περιόδους μπορούν να κινηθούν σε ευρύ φάσμα, από αισθητές απώλειες έως αξιόλογα κέρδη.

Διόρθωση τώρα… ευκαιρίες μετά

Το συμπέρασμα της Citi είναι σαφές αλλά ισορροπημένο. Βραχυπρόθεσμα, οι αγορές –και ιδίως οι ευρωπαϊκές– φαίνεται να είναι ευάλωτες σε μια φάση διόρθωσης, καθώς η μεταβλητότητα, η επανατιμολόγηση και οι υπερβολικές προσδοκίες συναντώνται. Μεσοπρόθεσμα, όμως, η εικόνα αλλάζει. Η τράπεζα παραμένει θετική για το σύνολο του έτους, εκτιμώντας ότι η απόδοση θα διευρυνθεί πέρα από τους γνωστούς πρωταγωνιστές, με την Πληροφορική να επανέρχεται ως ελκυστικός κλάδος χάρη στον συνδυασμό ισχυρής κερδοφορίας και πλέον πιο λογικών αποτιμήσεων.

Διαβάστε επίσης: Ευρώπη Vs Wall Street: Το bullish σενάριο της UBS για τις ευρωπαϊκές μετοχές