Η Bank of America καταγράφει ιστορική αισιοδοξία στις αγορές, στροφή σε μετοχές, μηδενικά μετρητά και κυριαρχία του σεναρίου «no landing»

Σε κλίμα σχεδόν καθολικής αισιοδοξίας κινούνται οι διεθνείς αγορές, σύμφωνα με τη νέα έρευνα της Bank of America για τους Ευρωπαίους και παγκόσμιους διαχειριστές κεφαλαίων. Οι προσδοκίες για την παγκόσμια ανάπτυξη βρίσκονται στο υψηλότερο επίπεδο από το 2021, τα μετρητά εξαφανίζονται από τα χαρτοφυλάκια και οι επενδυτές στοιχηματίζουν μαζικά σε μετοχές, τεχνολογία και τράπεζες. Το μήνυμα είναι σαφές: το ρίσκο δεν φοβίζει, αντιθέτως ανταμείβεται.

Ωστόσο, πίσω από αυτή την εικόνα ευφορίας, η ίδια η Bank of America κρούει καμπανάκι. Ο δείκτης Bull & Bear της τράπεζας εκτοξεύθηκε στο 9,4, επίπεδο που ιστορικά συνδέεται όχι με νέα ράλι, αλλά με αυξημένη πιθανότητα διόρθωσης. Δεν είναι τυχαίο ότι η έρευνα χαρακτηρίζει το σημερινό επενδυτικό περιβάλλον ως «Greedland».

Παγκόσμια ανάπτυξη: Το σενάριο «no landing» κυριαρχεί

Για πρώτη φορά σε αυτόν τον κύκλο, η πλειοψηφία των διαχειριστών θεωρεί ως βασικό σενάριο το «no landing», δηλαδή ισχυρή ανάπτυξη χωρίς ουσιαστική επιβράδυνση της οικονομίας. Σχεδόν ένας στους δύο επενδυτές εκτιμά ότι η παγκόσμια οικονομία θα συνεχίσει να αναπτύσσεται χωρίς να περάσει από ύφεση ή έντονη επιβράδυνση, αφήνοντας πίσω τόσο το «soft landing» όσο και το «hard landing».

Καθοριστικό ρόλο σε αυτή την εκτίμηση παίζει η ανθεκτικότητα του Αμερικανού καταναλωτή, την οποία οι συμμετέχοντες θεωρούν τον βασικό μοχλό της παγκόσμιας ανάπτυξης. Παράλληλα, οι προσδοκίες για την Κίνα βελτιώνονται, με αυξανόμενο ποσοστό επενδυτών να προβλέπει επιτάχυνση της κινεζικής οικονομίας, αν και η πλειοψηφία παραμένει επιφυλακτική.

Στην Ευρώπη, ο ενθουσιασμός για την ανάπτυξη δείχνει μικρά σημάδια κόπωσης, ωστόσο οι προσδοκίες για δημοσιονομική τόνωση στη Γερμανία διατηρούν θετικό το συνολικό ισοζύγιο εκτιμήσεων για την ευρωπαϊκή οικονομία.

Πληθωρισμός και «goldilocks»: Λιγότερος φόβος, περισσότερη όρεξη για ρίσκο

Οι ανησυχίες για τον πληθωρισμό υποχωρούν αισθητά. Για πρώτη φορά εδώ και περισσότερο από έναν χρόνο, ο πληθωρισμός παύει να συγκαταλέγεται στους τρεις κορυφαίους κινδύνους ουράς. Ένα αυξανόμενο ποσοστό επενδυτών θεωρεί πιθανό ένα περιβάλλον τύπου «goldilocks», όπου η ανάπτυξη παραμένει ισχυρή και ο πληθωρισμός αποκλιμακώνεται σταδιακά.

Την ίδια στιγμή, παραμένει ισχυρή και η άποψη ότι οι αγορές θα κινηθούν σε καθεστώς «higher-for-longer», με επίμονο πληθωρισμό αλλά χωρίς να ανακοπεί η ανάπτυξη. Σε κάθε περίπτωση, το κοινό συμπέρασμα είναι ότι ο πληθωρισμός παύει να λειτουργεί ως αποτρεπτικός παράγοντας για την ανάληψη ρίσκου.

Μετοχές στο απόλυτο επίκεντρο, τα μετρητά εξαφανίζονται

Η αισιοδοξία για τις μετοχές αγγίζει ιστορικά επίπεδα. Σχεδόν όλοι οι Ευρωπαίοι διαχειριστές προβλέπουν άνοδο των ευρωπαϊκών μετοχών τους επόμενους δώδεκα μήνες, ποσοστό που συνιστά ρεκόρ. Ταυτόχρονα, τα επίπεδα μετρητών υποχωρούν σε χαμηλό 12ετίας στην Ευρώπη και σε ιστορικό χαμηλό παγκοσμίως, ένδειξη ότι οι επενδυτές έχουν «ρίξει» σχεδόν όλα τα διαθέσιμα κεφάλαια στην αγορά.

Αξιοσημείωτο είναι ότι, παρά το ισχυρό ράλι, η πλειοψηφία των συμμετεχόντων εξακολουθεί να πιστεύει ότι οι ευρωπαϊκές μετοχές μπορούν να υπεραποδώσουν έναντι των αμερικανικών, με τη Γερμανία να παραμένει η πιο δημοφιλής αγορά.

Τεχνολογία και τράπεζες οδηγούν το ράλι

Σε κλαδικό επίπεδο, η τεχνολογία αναδεικνύεται στον μεγαλύτερο υπέρβαρο κλάδο στην Ευρώπη, ακολουθούμενη από τις τράπεζες. Οι δύο αυτοί τομείς συγκέντρωσαν τις μεγαλύτερες εισροές κεφαλαίων, αντανακλώντας τόσο την πίστη στην τεχνολογική ανάπτυξη όσο και τις προσδοκίες για κερδοφορία του τραπεζικού κλάδου σε περιβάλλον ισχυρής οικονομικής δραστηριότητας.

Οι επενδυτές εκτιμούν ότι τα υλικά και τα χρηματοοικονομικά θα είναι από τους κλάδους με την καλύτερη απόδοση το επόμενο δωδεκάμηνο, ενώ η στροφή προς κυκλικές μετοχές ενισχύεται.

Greedland: Όταν η αισιοδοξία γίνεται κίνδυνος

Παρά το θετικό κλίμα, η ίδια η Bank of America υιοθετεί πιο επιφυλακτικό τόνο. Ο δείκτης Bull & Bear στο 9,4 και η ιστορικά χαμηλή προστασία έναντι διόρθωσης συνιστούν, σύμφωνα με την τράπεζα, σαφή ένδειξη υπερβολικής αισιοδοξίας. Σε τέτοιες συνθήκες, η εμπειρία δείχνει ότι οι αγορές είναι πιο ευάλωτες σε απρόσμενα σοκ, είτε αυτά προέρχονται από τη γεωπολιτική, είτε από την πολιτική αβεβαιότητα στις ΗΠΑ, είτε από μια απότομη αλλαγή στις συνθήκες ρευστότητας.

Γι’ αυτό και, σε contrarian βάση, η έρευνα προκρίνει μεγαλύτερη έμφαση σε «ασφαλή καταφύγια» και επιλεκτικές αντισταθμίσεις κινδύνου, υπενθυμίζοντας ότι όταν όλοι συμφωνούν πως «όλα πάνε καλά», η αγορά συχνά αρχίζει να γίνεται επικίνδυνη.

Διαβάστε επίσης: BofA-Follow The Flow: Γιατί το 2025 ήταν η χρονιά των εταιρικών ομολόγων