Η Morgan Stanley προβλέπει ανάπτυξη άνω του 2% για την Ελλάδα έως το 2027, εκτιμώντας ότι η οικονομία αντέχει το τέλος του RRF
Η ελληνική οικονομία εξακολουθεί να εκπλήσσει θετικά τις διεθνείς αγορές και η Morgan Stanley στέλνει νέο μήνυμα εμπιστοσύνης προς την Αθήνα, εκτιμώντας ότι η χώρα μπορεί να διατηρήσει ισχυρούς ρυθμούς ανάπτυξης ακόμη και μετά την ολοκλήρωση του Ταμείου Ανάκαμψης. Στη νέα της ανάλυση, η αμερικανική τράπεζα προβλέπει ανάπτυξη 2,1% για το 2026 και 2% για το 2027, υποστηρίζοντας ότι το ελληνικό «story» δεν έχει εξαντλήσει τη δυναμική του.
Ο επενδυτικός οίκος περιγράφει την ελληνική οικονομία ως μια αγορά που εξακολουθεί να «τρέχει μαραθώνιο», έχοντας αφήσει πίσω της το μοντέλο της επιβίωσης και περνώντας πλέον στη φάση της ανθεκτικότητας απέναντι σε διεθνείς αναταράξεις, ενεργειακές πιέσεις και πολιτική αβεβαιότητα.
Η κατανάλωση κρατά ζωντανή την ανάπτυξη
Σύμφωνα με τη Morgan Stanley, ο βασικός πυλώνας της ανάπτυξης παραμένει η εσωτερική ζήτηση. Παρά την αναμενόμενη επιβάρυνση από τις καθαρές εξαγωγές την επόμενη διετία, η ιδιωτική κατανάλωση συνεχίζει να στηρίζει την οικονομική δραστηριότητα, κυρίως λόγω της αύξησης των εισοδημάτων και της πίεσης που ασκεί η στενή αγορά εργασίας στους μισθούς.
Η μεγάλη αύξηση του κατώτατου μισθού, σε συνδυασμό με τη βελτίωση των αποδοχών ανά εργαζόμενο, οδήγησαν – σύμφωνα με τους υπολογισμούς της τράπεζας – σε συνολική ενίσχυση της κατανάλωσης κατά 15,5% την περίοδο 2019-2025.
Παρότι η Morgan Stanley προβλέπει επιβράδυνση της ιδιωτικής κατανάλωσης τα επόμενα χρόνια, εκτιμά ότι θα παραμείνει σε θετικό έδαφος, με ρυθμό αύξησης 1,5% για την περίοδο 2026-2027. Οι αναλυτές αποδίδουν αυτή την αντοχή στην περαιτέρω ενίσχυση του διαθέσιμου εισοδήματος, αλλά και στη συνεχιζόμενη άνοδο του κατώτατου μισθού.
Το τέλος του Ταμείου Ανάκαμψης δεν τρομάζει τη Morgan Stanley
Ιδιαίτερο βάρος δίνει η έκθεση στις επενδύσεις, οι οποίες αποτέλεσαν την κύρια κινητήρια δύναμη της ελληνικής ανάπτυξης τα τελευταία χρόνια. Η Morgan Stanley αναγνωρίζει ότι το Ταμείο Ανάκαμψης λειτούργησε ως βασικός μοχλός για την επανεκκίνηση της οικονομίας, με την Ελλάδα να έχει ήδη λάβει πόρους που αντιστοιχούν περίπου στο 10% του ΑΕΠ, δηλαδή σχεδόν 24,6 δισ. ευρώ.
Από την έναρξη εφαρμογής του RRF στα τέλη του 2021, οι επενδύσεις στη χώρα έχουν αυξηθεί πάνω από 45%, εξέλιξη που η τράπεζα συνδέει άμεσα με τη ροή των ευρωπαϊκών κονδυλίων.
Παρά τις ανησυχίες που διατυπώνονται για πιθανό επενδυτικό «κενό» μετά την ολοκλήρωση του προγράμματος το 2026, η Morgan Stanley εμφανίζεται καθησυχαστική. Όπως επισημαίνει, σημαντικό μέρος των διαθέσιμων πόρων ενδέχεται να παραμείνει αδιάθετο και να αξιοποιηθεί και μετά το επίσημο τέλος του προγράμματος.
Ταυτόχρονα, οι αναλυτές εκτιμούν ότι η Ελλάδα θα στραφεί πιο επιθετικά στην αξιοποίηση άλλων ευρωπαϊκών χρηματοδοτικών εργαλείων, κυρίως των προγραμμάτων Συνοχής, προκειμένου να διατηρήσει ενεργό τον κύκλο των επενδύσεων και των μεγάλων έργων.
Η ενεργειακή κρίση παραμένει απειλή, αλλά όχι ανεξέλεγκτη
Η Morgan Stanley αναγνωρίζει ότι η Ελλάδα παραμένει πιο ευάλωτη σε ενεργειακές κρίσεις σε σχέση με άλλες οικονομίες της Ευρωζώνης, εξαιτίας της υψηλής εξάρτησής της από εισαγόμενη ενέργεια και της δομής του ενεργειακού μείγματος.
Ωστόσο, η αμερικανική τράπεζα θεωρεί ότι η χώρα διαθέτει πλέον ισχυρότερη δημοσιονομική άμυνα απέναντι σε ένα νέο ενεργειακό σοκ. Το υψηλό πρωτογενές πλεόνασμα του 2025 δημιουργεί, σύμφωνα με την έκθεση, επαρκή περιθώρια κρατικής παρέμβασης εφόσον οι τιμές ενέργειας παραμείνουν σε υψηλά επίπεδα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.
Οι αναλυτές εκτιμούν ότι το δημοσιονομικό πλεόνασμα θα διαμορφωθεί στο 0,5% του ΑΕΠ το 2026, από 1,7% το 2025, ενώ το πρωτογενές πλεόνασμα αναμένεται να φθάσει στο 3,7% φέτος και στο 3,3% το 2027.
Την ίδια στιγμή, το δημόσιο χρέος προβλέπεται να συνεχίσει την καθοδική του πορεία, υποχωρώντας στο 137,8% του ΑΕΠ το 2026 και στο 131,5% το 2027, εξέλιξη που ενισχύει περαιτέρω την εικόνα σταθερότητας της ελληνικής οικονομίας απέναντι στις αγορές.
Το πολιτικό ρίσκο και τα σενάρια εκλογών
Στην ανάλυσή της, η Morgan Stanley δεν παραβλέπει και την πολιτική διάσταση, καταγράφοντας τα σενάρια που αναπτύσσονται γύρω από το ενδεχόμενο πρόωρων εκλογών, με φόντο τις εξελίξεις γύρω από τον ΟΠΕΚΕΠΕ και τις πιέσεις που δέχεται η κυβέρνηση.
Παρά τα σχετικά σενάρια, η κυβέρνηση συνεχίζει να απορρίπτει επισήμως κάθε ενδεχόμενο πρόωρης προσφυγής στις κάλπες, με τις επόμενες εκλογές να τοποθετούνται θεσμικά έως τον Ιούλιο του 2027.
Η Morgan Stanley σημειώνει ότι οι δημοσκοπήσεις εξακολουθούν να δείχνουν προβάδισμα της Νέας Δημοκρατίας, αν και όχι σε επίπεδα που διασφαλίζουν εύκολα αυτοδύναμη κυβέρνηση. Σύμφωνα με την έκθεση, η ΝΔ κινείται κοντά στο 31%, τη στιγμή που το ισχύον εκλογικό σύστημα απαιτεί ποσοστά κοντά στο 38%-40% για μονοκομματική διακυβέρνηση.
Το ΠΑΣΟΚ-ΚΙΝΑΛ και η Πλεύση Ελευθερίας εμφανίζονται ως οι βασικοί αντίπαλοι πόλοι, συγκεντρώνοντας περίπου 16% έκαστος στις δημοσκοπήσεις.
Η αμερικανική τράπεζα αφήνει ανοιχτό το ενδεχόμενο μετεκλογικών συνεργασιών ή ακόμη και επαναληπτικών εκλογών, εφόσον δεν προκύψει καθαρή κοινοβουλευική πλειοψηφία.
Διαβάστε επίσης: UBS για ελληνική οικονομία 2025–2027: Αναθεώρηση ανάπτυξης, ενεργειακό ρίσκο και πληθωριστικές πιέσεις
Μ.Η.Τ. 242183