Τράπεζα Πειραιώς: Η UBS αξιολογεί τη συμφωνία για το 70% της Εθνικής Ασφαλιστικής – Εκτίμηση για αύξηση κερδών 4%
Η Τράπεζα Πειραιώς προχώρησε σε αποκλειστικές συζητήσεις με την CVC Capital Partners για την εξαγορά του 70% της Εθνικής Ασφαλιστικής έναντι 469 εκατ. ευρώ. Η ελβετική τράπεζα UBS αξιολογεί θετικά τη συναλλαγή, τονίζοντας ότι η εξαγορά ευθυγραμμίζεται με τη στρατηγική της Πειραιώς για την ενίσχυση των εσόδων από προμήθειες.
Η Εθνική Ασφαλιστική είναι ένας από τους μεγαλύτερους ασφαλιστικούς οργανισμούς στην Ελλάδα, με 14% μερίδιο αγοράς, εκ των οποίων 17% στον κλάδο ζωής και 11% στον κλάδο ζημιών. Το 2023 η εταιρεία παρήγαγε 800 εκατ. ευρώ σε ασφάλιστρα, ενώ τα προ φόρων κέρδη της ανήλθαν στα 100 εκατ. ευρώ.
Πώς ενισχύεται η Πειραιώς από την εξαγορά
Η UBS εκτιμά ότι η εξαγορά αυτή θα έχει θετική επίδραση στα κέρδη ανά μετοχή της Πειραιώς, υπολογίζοντας μια αύξηση της τάξης του 4% για το 2026. Η συναλλαγή βασίζεται σε έναν δείκτη P/E 6,6 φορές, στοιχείο που υποδηλώνει μια αποδοτική αποτίμηση.
Η Εθνική Ασφαλιστική διαθέτει ένα ευρύ δίκτυο πωλήσεων, με:
- 130 γραφεία πωλήσεων
- 1.600 εταιρικούς ασφαλιστικούς πράκτορες
- 1.100 συνεργαζόμενα πρακτορεία
- 135 μεσίτες ασφαλίσεων
Σύμφωνα με την UBS, η συμφωνία ενισχύει τη θέση της Πειραιώς στον τομέα των προμηθειών, καθώς ήδη είναι μεταξύ των ηγετών των ελληνικών τραπεζών σε έσοδα από προμήθειες, με απόδοση 80 μονάδες βάσης επί του ενεργητικού της, ξεπερνώντας άλλες συστημικές τράπεζες που κινούνται μεταξύ 59 και 74 μονάδων βάσης.
Η επίδραση στο κεφάλαιο και οι προοπτικές της μετοχής
Η UBS επισημαίνει ότι η συναλλαγή θα επηρεάσει το κεφαλαιακό απόθεμα της Πειραιώς κατά 150 μονάδες βάσης, ωστόσο η εφαρμογή του Danish Compromise θα μπορούσε να μειώσει την επίπτωση κάτω από 100 μονάδες βάσης. Ο δείκτης CET1 της Πειραιώς βρισκόταν στο 14,7% τον Σεπτέμβριο του 2024, πράγμα που σημαίνει ότι μετά τη συναλλαγή θα διαμορφωθεί μεταξύ 13,2% και 13,7%, παραμένοντας πάνω από τον εσωτερικό στόχο της τράπεζας (13%) και τις ελάχιστες κανονιστικές απαιτήσεις.
Παρά τη μείωση κεφαλαιακής ευελιξίας, η UBS εκτιμά ότι η Πειραιώς θα συνεχίσει απρόσκοπτα το σχέδιο διανομής μερισμάτων, αν και θα διαθέτει τη χαμηλότερη κεφαλαιακή ευελιξία μεταξύ των τεσσάρων συστημικών τραπεζών.
Στο επίκεντρο η μετοχή της Πειραιώς
Η UBS συνεχίζει να βλέπει ισχυρές προοπτικές για τη μετοχή της Πειραιώς, χαρακτηρίζοντάς την ως μία από τις κορυφαίες επιλογές της για όσους επιθυμούν έκθεση στην ανάκαμψη των ελληνικών τραπεζών. Σύμφωνα με την ανάλυση της ελβετικής τράπεζας, η Πειραιώς είναι μία από τις πιο ελκυστικές τραπεζικές μετοχές στην Ευρώπη, καθώς διαπραγματεύεται με P/E μόλις 5 φορές για το 2025.
Επιπλέον, η συνολική απόδοση διανομής (μέρισμα + επαναγορά μετοχών) υπολογίζεται σε 10,2%, καθιστώντας τη μετοχή ιδιαίτερα ελκυστική για τους επενδυτές.
Η UBS διατηρεί την τιμή-στόχο στα 5,70 ευρώ, κάτι που συνεπάγεται περιθώριο ανόδου 40% για τη μετοχή, συνυπολογίζοντας και τη μερισματική της απόδοση.
Μ.Η.Τ. 242183