Η Bank of America προειδοποιεί ότι το ράλι των αγορών είναι εύθραυστο και «βλέπει» βίαιη διόρθωση έως 15% στις ευρωπαϊκές μετοχές

Οι διεθνείς αγορές ξεκίνησαν τη χρονιά με ισχυρή δυναμική, με τους βασικούς παγκόσμιους και ευρωπαϊκούς δείκτες να κινούνται κοντά σε ιστορικά υψηλά επίπεδα. Ωστόσο, όπως επισημαίνει η Bank of America, κάτω από την επιφάνεια της αισιοδοξίας συσσωρεύονται κίνδυνοι που καθιστούν το ράλι πιο εύθραυστο απ’ όσο δείχνουν οι τρέχουσες αποτιμήσεις.

Η BofA αναγνωρίζει ότι υπάρχουν πραγματικοί καταλύτες που στηρίζουν τα risk assets. Οι παγκόσμιες μακροοικονομικές εκπλήξεις έχουν ανέβει σε υψηλό τριετίας, κυρίως χάρη στις ΗΠΑ, ενώ η αμερικανική παραγωγικότητα εμφανίζει ενδείξεις επιτάχυνσης. Παράλληλα, οι επενδυτές προεξοφλούν πρόσθετη δημοσιονομική στήριξη τόσο στις Ηνωμένες Πολιτείες όσο και στην Ευρώπη, καθώς και βελτίωση της δυναμικής των εταιρικών κερδών στις ΗΠΑ, με αιχμή τον τεχνολογικό κλάδο.

Οι κίνδυνοι που υποτιμά η αγορά

Παρά το θετικό αφήγημα, η Bank of America κρούει τον κώδωνα του κινδύνου για μια σειρά παραγόντων που ιστορικά έχουν προηγηθεί περιόδων αναταραχής. Η αύξηση των μισθών στις ΗΠΑ παραμένει ουσιαστικά μηδενική σε τριμηνιαία βάση, ένα μοτίβο που στο παρελθόν έχει συνδεθεί με μακροοικονομικές πιέσεις και αστάθεια στις αγορές. Τα πιο πρόσφατα στοιχεία από την αγορά εργασίας δεν δείχνουν σαφή βελτίωση, με αδύναμα δεδομένα προσλήψεων και επιδείνωση των προσδοκιών των καταναλωτών.

Την ίδια στιγμή, το γεωπολιτικό περιβάλλον παραμένει εξαιρετικά ρευστό, με πολλαπλές εστίες έντασης, από τη συνοχή του ΝΑΤΟ έως τις σχέσεις ΗΠΑ-Ιράν και τις εύθραυστες ισορροπίες μεταξύ Ευρώπης και Ρωσίας. Προσθετικά, η Τεχνητή Νοημοσύνη, αν και λειτουργεί ως μοχλός ανάπτυξης, χαρακτηρίζεται από τη BofA «δίκοπο μαχαίρι», καθώς ενέχει κινδύνους απαξίωσης για παραδοσιακούς κλάδους, πιέσεις στους ισολογισμούς και δυνητικές ανατροπές στην αγορά εργασίας.

«Αυτή τη φορά είναι διαφορετική;» Το αισιόδοξο σενάριο που προεξοφλείται

Σύμφωνα με την ανάλυση της Bank of America, οι αγορές φαίνεται να αποτιμούν έμμεσα ένα εξαιρετικά αισιόδοξο σενάριο. Αυτό προϋποθέτει ότι η αγορά εργασίας των ΗΠΑ θα ανακάμψει από τον σημερινό μηδενικό ρυθμό αύξησης των θέσεων εργασίας, κάτι που δεν έχει παρατηρηθεί ιστορικά τις τελευταίες πέντε δεκαετίες. Παράλληλα, οι επενδυτές προεξοφλούν διψήφια ετήσια αύξηση κερδών ανά μετοχή σε παγκόσμιο επίπεδο για τα επόμενα πέντε χρόνια, σε μια περίοδο όπου τα περιθώρια κέρδους βρίσκονται ήδη κοντά σε ιστορικά υψηλά.

Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται στον τεχνολογικό τομέα και ειδικά στους ημιαγωγούς, με την αγορά να συμπεριφέρεται σαν αυτοί οι κλάδοι να έχουν αποσυνδεθεί οριστικά από την παραδοσιακή κυκλικότητά τους. Η BofA θεωρεί αυτή την υπόθεση υπερβολικά αισιόδοξη, ειδικά σε ένα περιβάλλον όπου οι μακροοικονομικοί κύκλοι παραμένουν ενεργοί.

Γιατί η Bank of America «βλέπει» βουτιά στις ευρωπαϊκές μετοχές

Με τις αγορές να κινούνται κοντά σε ιστορικά υψηλά, το επενδυτικό κλίμα να παραμένει έντονα bullish και τα ασφάλιστρα κινδύνου να βρίσκονται σε χαμηλό 20ετίας, η Bank of America εκτιμά ότι τα θετικά νέα έχουν ήδη αποτιμηθεί. Αντίθετα, οι καθοδικοί κίνδυνοι, ιδιαίτερα εκείνοι που σχετίζονται με την αγορά εργασίας των ΗΠΑ και την υπεραισιόδοξη εικόνα για την εταιρική κερδοφορία, υποτιμώνται.

Σε αυτό το πλαίσιο, η BofA διατηρεί αρνητική στάση για τις ευρωπαϊκές μετοχές και προβλέπει διόρθωση της τάξης του 15% για τον δείκτη Stoxx 600, με στόχο τις 530 μονάδες τους επόμενους μήνες. Η στρατηγική της παραμένει επιφυλακτική απέναντι στις κυκλικές μετοχές, ενώ βλέπει μεγαλύτερη ανθεκτικότητα σε επιλεγμένους αμυντικούς και σε συγκεκριμένους κλάδους που θεωρεί ότι έχουν υπερτιμωρηθεί από την ανησυχία γύρω από την Τεχνητή Νοημοσύνη.

Διαβάστε επίσης; Ευρωπαϊκές μετοχές σε τεστ αντοχών: Το σήμα κινδύνου της Citi