Η UBS σημειώνει ότι «υπάρχει πλέον ένας μη αμελητέος κίνδυνος κλιμάκωσης των εμπορικών εντάσεων μεταξύ της ΕΕ και των ΗΠΑ, κάτι που θα ήταν επιζήμιο και για τις δύο οικονομίες».
Ειδικότερα, η επιθετική στάση του Αμερικανού Προέδρου, Ντόναλντ Τραμπ, στο θέμα των δασμών, με την απειλή αύξησης των συντελεστών στο 30% για τις εισαγωγές από την ΕΕ και το Μεξικό, αποτελεί διαπραγματευτική τακτική, σύμφωνα με τον επικεφαλής επενδύσεων της UBS, Μαρκ Χέφελε.
Το βασικό σενάριο για την UBS παραμένει ότι ο μέσος δασμολογικός συντελεστής των ΗΠΑ θα διαμορφωθεί περί το 15% και θα επιτρέψει την περαιτέρω άνοδο του S&P 500 το επόμενο 12μηνο.
Ο Χέφελε σημειώνει ότι η πιο επιθετική στάση του Τραμπ δεν έχει καταφέρει μέχρι στιγμής να κλονίσει την αισιοδοξία των επενδυτών. Ο δείκτης S&P 500 έφτασε σε ιστορικό υψηλό επίπεδο την περασμένη εβδομάδα και, ακόμη και μετά την πτώση του κατά 0,3% την Παρασκευή, είναι αυξημένος κατά 25,7% από το χαμηλό της 8ης Απριλίου, όταν οι ανησυχίες για το εμπόριο ήταν έντονες.
Αυτή η αισιόδοξη αντίδραση έρχεται σε αντίθεση με τη βουτιά 12% των αμερικανικών μετοχών την εβδομάδα μετά τις 2 Απριλίου, όταν ο Τραμπ είχε ανακοινώσει «αμοιβαίους» δασμούς 10-50% για τους εμπορικούς εταίρους των ΗΠΑ που έχουν πλεόνασμα στο εμπορικό ισοζύγιο με τις ΗΠΑ.
Πιθανό να κηρυχθούν παράνομοι οι αμοιβαίοι δασμοί
«Οι αμοιβαίοι δασμοί (IEEPA), που βασίστηκαν σε νόμο για έκτακτη διεθνή ανάγκη, πιθανότατα θα κηρυχθούν παράνομοι από το Ανώτατο Δικαστήριο των ΗΠΑ, αλλά όχι πριν από τα τέλη του έτους ή τις αρχές του επόμενου.
Η αυθαίρετη χρήση του νόμου IEEPA από τον Πρόεδρο Τραμπ την περασμένη εβδομάδα, για να δικαιολογήσει τους δασμούς στη Βραζιλία, ενισχύει περαιτέρω την άποψή μας. Το δασμολογικό τείχος μπορεί να ξαναχτιστεί με άλλους τρόπους, όπως δασμοί ανά χώρα και προϊόν, αλλά θα έχει πολύ πιο περιορισμένο εύρος, σημειώνει η UBS.
Η ανθεκτικότητα της αμερικανικής οικονομίας κα το ράλι των μετοχών σε νέα υψηλά επίπεδα φαίνεται να έχουν ενθαρρύνει τον Τραμπ να εντείνει τις τακτικές πίεσης για να αυξήσει την επιρροή του στις διμερείς εμπορικές διαπραγματεύσεις.
«Συνολικά, οι προτεινόμενοι δασμοί θα ανέβαζαν τον πραγματικό δασμολογικό συντελεστή των ΗΠΑ κοντά ή ακόμη και πάνω από τα επίπεδα της 2ας Απριλίου.
Εάν η κυβέρνηση εφαρμόσει τους προαναφερθέντες δασμούς την 1η Αυγούστου και τους διατηρήσει σε αυτά τα επίπεδα, θα αυξηθεί η πιθανότητα ύφεσης των κερδών και της οικονομίας των ΗΠΑ.
Ο υπουργός Οικονομικών των ΗΠΑ, Σκοτ Μπέσεντ, κατανοεί τη σημασία του να μην αυξηθούν οι δασμοί σε επίπεδο που θα έθετε σε κίνδυνο την οικονομική δραστηριότητα, ιδίως δεδομένου το δημοσιονομικό έλλειμμα των ΗΠΑ θα παραμείνει γύρω στο 7% τα επόμενα χρόνια μετά την ψήφιση του φορολογικού νομοσχεδίου», αναφέρεται.
Δημοσίευμα της Wall Street Journal, που επικεαλείται Αμερικανό αξιωματούχο, σύμφωνα με τον οποίο οι δασμοί στον Καναδά και το Μεξικό δεν θα αφορούν στα προϊόντα που έχουν εξαιρεθεί από παλαιότερες συμφωνίας, υποδηλώνουν ότι η αμερικανική κυβέρνηση τουλάχιστον γνωρίζει για το πιθανό κόστος, αναφέρει ο Χέφελε.
«Ως εκ τούτου, πιστεύουμε ότι η κυβέρνηση χρησιμοποιεί αυτόν τον τελευταίο γύρο κλιμάκωσης των δασμών για να μεγιστοποιήσει τη διαπραγματευτική της δύναμη και ότι τελικά θα υποχωρήσει, ειδικά εάν υπάρξει νέα περίοδος αυξημένης μεταβλητότητας στις αγορές ομολόγων και μετοχών».
«Οσον αφορά την Ευρωπαϊκή Ένωση, η βασική μας εκτίμηση παραμένει ότι οι δύο πλευρές πιθανότατα θα καταλήξουν σε συμφωνία πριν από την 1η Αυγούστου ή ότι η κυβέρνηση θα παρατείνει εκ νέου την προθεσμία ενώ οι διαπραγματεύσεις θα συνεχίζονται.
Ωστόσο, οι φαινομενικά μαξιμαλιστικές και επιθετικές απαιτήσεις του προέδρου των ΗΠΑ —συμπεριλαμβανομένης της «πλήρους, ανοικτής πρόσβασης της ευρωπαϊκής αγοράς στις ΗΠΑ, χωρίς την επιβολή δασμών σε εμάς»— καθιστούν δύσκολη την πρόβλεψη της αντίδρασης της ΕΕ.
«Υπάρχει πλέον ένας μη αμελητέος κίνδυνος κλιμάκωσης των εμπορικών εντάσεων μεταξύ της ΕΕ και των ΗΠΑ, κάτι που θα ήταν επιζήμιο και για τις δύο οικονομίες».
Κίνδυνος αρνητικής ανάπτυξης στην ΕΕ
Η ανάπτυξη στην ΕΕ μπορεί να γίνει αρνητική στο δεύτερο εξάμηνο του έτους καθώς η ασθενέστερη εξωτερική ζήτηση και η περαιτέρω μείωση της επιχειρηματικής εμπιστοσύνης, των επενδύσεων και των προσλήψεων θα επηρεάσουν αρνητικά τη δραστηριότητα. Σε αυτό το σενάριο, αναμένουμε «ότι η κεντρική τράπεζα θα μειώσει τα επιτόκια περισσότερο από ό,τι προβλέπεται σήμερα ενδεχομένως πλησιάζοντας το 1% τους επόμενους μήνες».
Μ.Η.Τ. 242183