Η Eurobank Equities ανεβάζει την τιμή-στόχο της Lamda Development στα 10,7 ευρώ, δίνοντας «αγορά» για τη μετοχή

Με φόντο την πρόοδο των εργασιών στο Μητροπολιτικό Πάρκο Ελληνικού, η Eurobank Equities αναβαθμίζει την τιμή-στόχο της Lamda Development στα 10,7 ευρώ από 9,5 ευρώ, διατηρώντας σύσταση «αγοράς» (buy) για τη μετοχή.

Η χρηματιστηριακή επισημαίνει ότι, παρά τις προσωρινές καθυστερήσεις σε επιμέρους έργα, το εμβληματικό project παραμένει αυτοχρηματοδοτούμενο και εξελίσσεται με σταθερή πρόοδο, επιβεβαιώνοντας τη δυναμική της Lamda ως κορυφαίου αναπτυξιακού παίκτη στη ΝΑ Ευρώπη.

Σύμφωνα με την έκθεση, η Φάση 1 του έργου, που περιλαμβάνει κατοικίες, εμπορικά και αθλητικά συγκροτήματα, εκπαιδευτικές και τουριστικές εγκαταστάσεις, καθώς και την ανακατασκευασμένη μαρίνα, ολοκληρώνεται πλέον με ορίζοντα 2027-2028, αντί για το αρχικό χρονοδιάγραμμα 2026, λόγω πιέσεων στον κατασκευαστικό κλάδο.

Αυτοχρηματοδοτούμενο mega project με έσοδα-ρεκόρ

Η Eurobank Equities υπογραμμίζει ότι η οικονομική βάση του έργου παραμένει ισχυρή, καθώς τα έσοδα της Lamda ανέρχονται ήδη σε 1,3 δισ. ευρώ έως το πρώτο εξάμηνο του 2025, υπερκαλύπτοντας τις κεφαλαιουχικές δαπάνες των 744 εκατ. ευρώ μέχρι σήμερα.

Η πρόοδος αυτή επιβεβαιώνει ότι το Ελληνικό «χρηματοδοτείται από μόνο του», με τις προπωλήσεις κατοικιών να συνεχίζονται με αμείωτο ρυθμό και τα περισσότερα projects να προχωρούν μέσω στρατηγικών συμπράξεων με διεθνείς επενδυτές.

Οι αναλυτές εκτιμούν ότι τα προσαρμοσμένα EBITDA του ομίλου θα διαμορφωθούν στα 185 εκατ. ευρώ το 2025, αυξημένα κατά 8% σε ετήσια βάση, χάρη στην ώριμη απόδοση των πρώτων αναπτύξεων.

Οικιστικά projects: Το μεγάλο «asset» αξίας για τη Lamda

Τα οικιστικά συγκροτήματα του Ελληνικού παραμένουν η «ατμομηχανή» δημιουργίας αξίας για τον όμιλο. Σύμφωνα με τις προβλέψεις της Eurobank Equities, η Lamda αναμένεται να πωλήσει 1,2 εκατ. τετραγωνικά μέτρα κατοικιών, με μέση τιμή 9.000 ευρώ/τ.μ., αποδίδοντας περιθώρια κέρδους 34% στη Φάση 1 και 37% στη Φάση 2.

Από τα περίπου 230.000 τ.μ. κατοικιών της πρώτης φάσης, η χρηματιστηριακή υπολογίζει καθαρά κέρδη 700 εκατ. ευρώ, ενώ στη δεύτερη φάση, που αφορά πάνω από 800.000 τ.μ., τα αναμενόμενα κέρδη ανέρχονται σε 2,5 δισ. ευρώ.

Παράλληλα, πρόσθετα έσοδα αναμένονται από πωλήσεις οικοπέδων σε τρίτους επενδυτές, που θα αναπτύξουν συμπληρωματικά projects υψηλής προστιθέμενης αξίας.

Καθυστερήσεις και κόστη αλλά διαχειρίσιμη μόχλευση

Η Eurobank αναγνωρίζει ότι η Lamda αντιμετωπίζει καθυστερήσεις λόγω της έλλειψης εξειδικευμένου εργατικού δυναμικού, του υψηλού κόστους κατασκευών και των αυστηρότερων οικοδομικών κανονισμών που τέθηκαν σε ισχύ στα τέλη του 2024.

Παρά ταύτα, η χρηματοοικονομική της θέση παραμένει σταθερή: το καθαρό χρέος προβλέπεται να ανέλθει στα 640 εκατ. ευρώ στο τέλος του 2025, φτάνοντας στα 672 εκατ. ευρώ το 2026, καθώς θα ξεκινήσει η κατασκευή του εμπορικού κέντρου της Riviera Tower.

Ο δείκτης μόχλευσης (Net Debt/EBITDA) αναμένεται να διαμορφωθεί περίπου στο 4x έως το 2027, αυξανόμενος στα 5-7x έως το 2029, χωρίς ωστόσο να θεωρείται ανησυχητικός, καθώς οι λειτουργικές ταμειακές ροές της εταιρείας παραμένουν ισχυρά θετικές.

Η μετοχή σε discount

Παρά την άνοδο της μετοχής κατά περίπου 20% από τον Ιούλιο, η Eurobank Equities εκτιμά ότι η Lamda εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με έκπτωση περίπου 18% έναντι της καθαρής αξίας ενεργητικού (NAV).

Όπως σημειώνουν οι αναλυτές, η μακροπρόθεσμη αξία του Ελληνικού δεν έχει ακόμη ενσωματωθεί πλήρως στην τιμή της μετοχής, αφήνοντας περιθώρια περαιτέρω ανόδου, καθώς το έργο περνά από το στάδιο της ανάπτυξης σε αυτό της ωρίμανσης και απόδοσης κεφαλαίων.