Ευρώπη σε συναγερμό: Η BofA βλέπει επιβράδυνση και αγορές σε «νευρική ισορροπία»

«Ξύπνημα» χωρίς προειδοποίηση: Έρευνα της BofA αποκαλύπτει έντονη επιδείνωση του επενδυτικού κλίματος στην Ευρώπη

Η τελευταία έρευνα European Fund Manager Survey της Bank of America λειτουργεί σαν καμπανάκι για τις αγορές, αποτυπώνοντας μια αιφνίδια και έντονη μεταστροφή του επενδυτικού κλίματος. Η εικόνα που διαμορφώνεται δεν αφήνει πολλά περιθώρια παρερμηνείας: η εμπιστοσύνη υποχωρεί και τη θέση της παίρνει μια διάχυτη ανησυχία για την πορεία της παγκόσμιας οικονομίας.

Οι Ευρωπαίοι διαχειριστές κεφαλαίων εμφανίζονται σαφώς πιο επιφυλακτικοί σε σχέση με προηγούμενους μήνες, εγκαταλείποντας το αφήγημα της ανάκαμψης. Το 36% πλέον «βλέπει» επιβράδυνση της παγκόσμιας οικονομίας μέσα στους επόμενους 12 μήνες, ποσοστό που συνιστά την πιο απαισιόδοξη καταγραφή από τον Αύγουστο. Ακόμη πιο ανησυχητική είναι η εικόνα στην Ευρώπη, όπου η μεταστροφή είναι απότομη, από την προσδοκία επιτάχυνσης της ανάπτυξης, ένα σημαντικό ποσοστό επενδυτών στρέφεται πλέον στο σενάριο επιβράδυνσης.

Παρά το βαρύ κλίμα, οι εκτιμήσεις για βαθιά ύφεση δεν κυριαρχούν. Αντιθέτως, η πλειονότητα εξακολουθεί να θεωρεί ότι ένα τέτοιο ενδεχόμενο παραμένει περιορισμένο. Ωστόσο, αυτή η «σχετική ηρεμία» δεν καθησυχάζει τις αγορές, καθώς η πραγματική ανησυχία μετατοπίζεται αλλού: στο ενδεχόμενο μιας παρατεταμένης περιόδου χαμηλής ανάπτυξης με υψηλό πληθωρισμό.

Πετρέλαιο, πληθωρισμός και ο «εφιάλτης» του στασιμοπληθωρισμού

Το ενεργειακό κόστος επιστρέφει στο επίκεντρο ως βασικός καταλύτης ανησυχίας. Η πλειονότητα των διαχειριστών εκτιμά ότι το πετρέλαιο Brent θα διατηρηθεί σε υψηλά επίπεδα, πάνω από τα 80 δολάρια ανά βαρέλι έως το τέλος του έτους. Αυτή η πρόβλεψη δεν είναι απλώς μια εκτίμηση για την αγορά ενέργειας· μεταφράζεται άμεσα σε πιέσεις στον πληθωρισμό.

Περίπου επτά στους δέκα επενδυτές αναμένουν άνοδο του πυρήνα του πληθωρισμού στην Ευρώπη, εξέλιξη που ενισχύει το σενάριο του στασιμοπληθωρισμού. Το 58% των συμμετεχόντων τοποθετεί πλέον αυτό το σενάριο στο επίκεντρο της μακροοικονομικής προοπτικής, ένα εύρημα που αποτυπώνει τη βαθιά ανησυχία για τη συνύπαρξη χαμηλής ανάπτυξης και επίμονων πληθωριστικών πιέσεων.

Σε αυτό το περιβάλλον, οι αγορές καλούνται να διαχειριστούν και ένα ακόμη κρίσιμο στοιχείο: την προοπτική υψηλότερων επιτοκίων για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα. Οι προσδοκίες για αυξημένες αποδόσεις στα ομόλογα εντείνονται, περιορίζοντας την ελκυστικότητα πιο ριψοκίνδυνων τοποθετήσεων και αλλάζοντας τις ισορροπίες στη διεθνή κατανομή κεφαλαίων.

Αγορές σε «νευρική ισορροπία»: Μετοχές, FOMO και οι νέες επιλογές

Παρά το επιβαρυμένο μακροοικονομικό σκηνικό, οι επενδυτές δεν εγκαταλείπουν τις ευρωπαϊκές μετοχές. Η στάση τους, ωστόσο, γίνεται πιο σύνθετη και λιγότερο μονοσήμαντη. Η σχετική ελκυστικότητα των μετοχών έχει υποχωρήσει, αλλά δεν έχει εξαφανιστεί. Ένα σημαντικό ποσοστό εξακολουθεί να βλέπει περιθώρια ανόδου τόσο βραχυπρόθεσμα όσο και σε ορίζοντα 12 μηνών.

Εδώ αναδεικνύεται έντονα το φαινόμενο FOMO, ο φόβος δηλαδή ότι η υπερβολική επιφυλακτικότητα μπορεί να οδηγήσει σε απώλεια ευκαιριών. Οι διαχειριστές ισορροπούν σε ένα λεπτό σχοινί: από τη μία πλευρά η ανάγκη προστασίας χαρτοφυλακίων, από την άλλη ο κίνδυνος να μείνουν εκτός μιας πιθανής ανοδικής κίνησης.

Σε επίπεδο κλαδικών επιλογών, το ενδιαφέρον στρέφεται σε πιο «αμυντικούς» ή συνδεδεμένους με πρώτες ύλες τομείς. Οι βασικοί πόροι, οι τηλεπικοινωνίες και η υγεία κερδίζουν έδαφος, ενώ η ενέργεια και τα utilities αναδεικνύονται ως βασικοί ωφελημένοι στο επόμενο 12μηνο. Αντίθετα, η τεχνολογία, οι τράπεζες και η βιομηχανία υποχωρούν σε ουδέτερες θέσεις, ενώ η αυτοκινητοβιομηχανία, τα media και η αγορά ακινήτων καταγράφουν σαφή απώλεια εμπιστοσύνης.

Η συνολική εικόνα που σκιαγραφεί η έρευνα της Bank of America είναι αυτή μιας αγοράς που ξυπνά απότομα από μια περίοδο σχετικής αισιοδοξίας και εισέρχεται σε φάση αυξημένης νευρικότητας. Οι επενδυτές δεν αποσύρονται, αλλά επανατοποθετούνται με μεγαλύτερη προσοχή, γνωρίζοντας ότι το επόμενο διάστημα θα κριθεί σε ένα περιβάλλον όπου η αβεβαιότητα δεν είναι η εξαίρεση, αλλά ο κανόνας.

Διαβάστε επίσης; BofA: Σενάριο στασιμοπληθωρισμού στις αγορές – Πώς αναδιαμορφώνονται οι επενδύσεις και οι κλάδοι που ξεχωρίζουν