UBS: «Buy» για τις ελληνικές τράπεζες – Προτίμηση σε Eurobank και Πειραιώς

Παρά την άνοδο σχεδόν 70% από τις αρχές του έτους – έναντι περίπου 50% για τις ευρωπαϊκές τράπεζες – οι ελληνικές συστημικές τράπεζες παραμένουν ελκυστικές για τους επενδυτές, σύμφωνα με την UBS. Ο οίκος αναθεωρεί προς τα πάνω τις τιμές στόχους, τονίζοντας ότι η μακροοικονομική ανάκαμψη παραμένει ισχυρή και η κερδοφορία των τραπεζών σταθερή.

P/E χαμηλότερα από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο

Η UBS επισημαίνει ότι οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με δείκτη P/E 7,9x για το 2026 και 6,9x για το 2027, έναντι 9,1x και 8,3x αντίστοιχα για τις ευρωπαϊκές τράπεζες. Αρνητικό θεωρείται μόνο το σχετικά χαμηλό μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης κερδών, περίπου 5% για την περίοδο 2024-2027, που όμως βασίζεται σε υψηλή αφετηρία το 2024.

Αναθεώρηση τιμών στόχων

Με τη βελτίωση του προφίλ κινδύνου και την καλύτερη ορατότητα στα κέρδη, η UBS αυξάνει τις τιμές στόχων κατά 8%-13%:

Alpha Bank: 4 ευρώ

Eurobank: 4,10 ευρώ

Εθνική Τράπεζα: 14,90 ευρώ

Πειραιώς: 8,60 ευρώ

Πλεονάζοντα κεφάλαια και εξαγορές

Κεντρικό στοιχείο για την UBS είναι η αξιοποίηση των πλεονάζοντων κεφαλαίων μέσω αποδοτικών εξαγορών και αυξημένων μερισμάτων. Η Alpha και η Eurobank επιτυγχάνουν ισορροπία μεταξύ μερισμάτων και εξαγορών, ενώ η Πειραιώς χρησιμοποιεί τα πλεονάζοντα κεφάλαιά της για την εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής, ενισχύοντας τον ROTE κατά τουλάχιστον 1%. Η Εθνική διαθέτει τα υψηλότερα κεφάλαια, με περιθώρια για αυξημένα μερίσματα και ενδεχόμενες εξαγορές.

Ισχυρή κερδοφορία από δανεισμό και επενδύσεις

Η UBS υπογραμμίζει ότι η κερδοφορία στηρίζεται σε μεγαλύτερο από τον αναμενόμενο κύκλο επενδύσεων και στη σημαντική αύξηση του εταιρικού δανεισμού, που στο β’ τρίμηνο 2025 ενισχύθηκε κατά 17% σε ετήσια βάση για τις τέσσερις τράπεζες. Η πίεση στα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια αναμένεται να μειωθεί το 2026, ενισχύοντας τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII).

Σύσταση «Buy» και κορυφαίες επιλογές

Η UBS διατηρεί τη σύσταση «buy» για όλες τις ελληνικές τράπεζες, με προτίμηση στην Eurobank και την Πειραιώς. Η Eurobank ξεχωρίζει για τον συνδυασμό περιφερειακής ανάπτυξης και υψηλών διανομών, ενώ η Πειραιώς προσφέρει περαιτέρω περιθώριο αναβάθμισης και καθαρή έκθεση στην ελληνική αγορά. Η Εθνική έχει ελκυστικές προοπτικές υψηλότερων διανομών, αλλά η υλοποίησή τους μπορεί να πάρει χρόνο, ενώ η Alpha βασίζεται στη συνεργασία με την UniCredit.